1、銷量：

Q3銷量26524臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.6%，其中ONE銷量16401臺(tái)，L9銷量10123臺(tái)。同比增速較低，主要由于理想ONE停產(chǎn)換代導(dǎo)致。

10月+11月銷量25086臺(tái)，今年截至到11月份總銷量112013臺(tái)，同比增長(zhǎng)46.6%。

(相關(guān)資料圖)

Q4指引：

銷量45000-48000臺(tái)，意味著12月銷量大約在20000-23000臺(tái)之間。

收入165億-176億，同比增長(zhǎng)55.4%-65.8%，全年收入在441-452億之間，同比增長(zhǎng)63%-67%。

2、基礎(chǔ)設(shè)施：

截至11月30日，零售中心數(shù)276家，覆蓋城市119個(gè)，相對(duì)7月底，零售中心增加17家，覆蓋城市增加一個(gè)。今年增加70家，覆蓋城市增加17個(gè)。去年管理層給出的目標(biāo)是400家，今年實(shí)際完成量遠(yuǎn)低于目標(biāo)數(shù)，應(yīng)該是管理層根據(jù)實(shí)際情況主動(dòng)放緩了開(kāi)店速度。

3、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：收入

Q3理想ONE換代停產(chǎn)，存貨折扣出售，導(dǎo)致收入少了幾個(gè)億。在換代節(jié)點(diǎn)，收入維持在Q2的水平并有所增長(zhǎng)，已屬不錯(cuò)。

4、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：毛利、毛利率

Q3車輛毛利10.83億，毛利率12%，主要原因也是跟理想ONE停產(chǎn)換代，打折銷售有關(guān)，由此產(chǎn)生了8億左右的存貨減值，拋開(kāi)此方面影響，車輛毛利率大約在20.8%的水平。

Q3服務(wù)毛利同比大幅降低，主要是去年同期出售新能源積分帶來(lái)服務(wù)毛利的大幅增加，本季度沒(méi)有積分銷售收入。

前三季度車輛毛利49.68億，毛利率18.5%。

5、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：費(fèi)用

季度研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用，同比、環(huán)比均增加，均達(dá)到歷史最高水平。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要由于新車型研發(fā)投入加大，銷售費(fèi)用主要由于員工增長(zhǎng)和L9發(fā)布。

6、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：利潤(rùn)

季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-21.3億，利潤(rùn)率-22.8%。

前三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-35.21億，利潤(rùn)率-12.7%。

虧損大幅增長(zhǎng)，主要由于研發(fā)和銷售費(fèi)用增加，以及理想ONE打折導(dǎo)致的存貨減值所致。

7、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：現(xiàn)金、凈資產(chǎn)

凈資產(chǎn)、現(xiàn)金、凈現(xiàn)金均有所有增加，現(xiàn)金儲(chǔ)備558億，扣除有息借款和可轉(zhuǎn)債后的凈現(xiàn)金463億。理想ONE打折導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，資本支出也大幅增加，主要是工廠建設(shè)所致。自由現(xiàn)金流-19.6億。

ATM累計(jì)增發(fā)943萬(wàn)股，募集資金3.67億美金，增發(fā)均價(jià)38.9美金，8月中旬截止到今日沒(méi)有增發(fā)。

8、新勢(shì)力Q3數(shù)據(jù)對(duì)比：

季度：

截至Q3：

9、總結(jié)：

本季度毛利率大幅降低，以及經(jīng)營(yíng)虧損大幅增加，一是理想ONE停產(chǎn)換代，折扣銷售，導(dǎo)致存貨減值8億左右；二是研發(fā)費(fèi)用和員工增加導(dǎo)致的費(fèi)用增加。

雙重因素下來(lái)，整體運(yùn)營(yíng)虧損打到35億左右，利潤(rùn)率-12.7%，仍大幅低于蔚來(lái)和小鵬的89億虧損、62億虧損。凈現(xiàn)金儲(chǔ)備也大幅領(lǐng)先于蔚來(lái)和小鵬。

對(duì)增程和理想的看法：

增程：

1、混動(dòng)（含增程）賽道需求被低估，未來(lái)增速和占有率會(huì)進(jìn)一步提升。混動(dòng)（含增程）占有率從20年初的10%，提升到最近的30%，個(gè)人預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)進(jìn)一步提升到50%，與純電銷量持平。

2、由于增程的電池大概只有40度電，大概低于純電40-60度，所以增程光電池方面的成本就能降低5萬(wàn)以上。也就是意味著同樣的配置，增程光硬性成本上就能節(jié)省5萬(wàn)左右，在價(jià)格上具備很大的優(yōu)勢(shì)。

3、在駕駛體驗(yàn)上，增程與純電沒(méi)有差異，如果有家用樁，在市區(qū)增程就是一臺(tái)純電車。同時(shí)在跑長(zhǎng)途時(shí)不會(huì)有續(xù)航焦慮。

理想：

1、理想目前的優(yōu)勢(shì)，首先歸功于增程賽道的戰(zhàn)略選擇，然后是產(chǎn)品力和成本控制優(yōu)勢(shì)。低成本的賽道選擇+良好的成本控制，再加上用戶需求的精準(zhǔn)把握，使得理想的增程車在市場(chǎng)上具備極大的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。所以在增程方向，理想短期不會(huì)有太大壓力，明年大概率會(huì)取得不錯(cuò)的銷量和收入。個(gè)人預(yù)測(cè)明年銷量25萬(wàn)臺(tái)比較穩(wěn)，理想狀況下可以沖擊一下30萬(wàn)臺(tái)。收入有機(jī)會(huì)沖擊1000億大關(guān)。理想在增程方面的發(fā)展不用太擔(dān)心。

2、理想真正需要擔(dān)心的是純電，不是說(shuō)純電技術(shù)積累，這方面理想沒(méi)有任何問(wèn)題。核心問(wèn)題是純電賽道，目前市面上的產(chǎn)品很難做出差異性，沒(méi)有差異性就只能硬卷，只能拼成本和資金，如果是這樣，即使是理想也會(huì)很難受，即使能賣出銷量也只是虧錢換銷量。所以理想純電產(chǎn)品，能不能做出差異化很關(guān)鍵，如果做不出差異化，為什么選擇理想的純電MPV，而不是選擇009和D9呢？上個(gè)季度李想也曾透露過(guò)純電產(chǎn)品方面的信息，大概意思是產(chǎn)品是目前市面上沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的，具有比較大的差異性，說(shuō)明管理層也知道差異性的重要，但是我個(gè)人目前還很難想出MPV能做出什么大的差異，難道是FF91那種類型？

所以整體上，未來(lái)幾年理想依然會(huì)繼續(xù)吃增程賽道的紅利，很快就能靠增程實(shí)打?qū)嵉馁嶅X。但是純電還需要觀察，看看產(chǎn)品差異性怎么解決。至于純電技術(shù)積累，充電設(shè)施建設(shè)等等問(wèn)題，相對(duì)來(lái)說(shuō)都不是大問(wèn)題，要不難度不大，要不只需要花錢即可解決。明年理想的純電產(chǎn)品很關(guān)鍵。

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