#中概互聯繼續回血，當下該怎么操作？#$久聰指數增強(TIAA026003)$$久聰基金經理優選(TIAA026002)$$久聰固收Plus(TIAA026005)$

(資料圖片僅供參考)

港股和中概股繼續大漲，自10月末的低點以來，恒生指數漲了32%，恒生科技指數漲了52%，中概互聯指數（學名叫“中證海外中國互聯網50指數”）也漲了52%，看漲幅已經算中等級別的牛市了。

不過除非運氣特別好，漲幅很難吃全，因為這波是快速下跌后又快速反轉的V型走勢，處于最低區域的時間窗口非常短，很難集中買到足夠高的倉位。

不靠運氣，能吃到部分漲幅的思路有兩種。一是做右側，等行情啟動漲一陣后，追漲買入。但右側有不斷試錯的成本，在這波下跌中，曾經有過多次反彈（如下圖紅箭頭），每一次都需要買入試錯，買完跌了都需要止損退出。等來的這波大漲，也必須幅度足夠高，才能覆蓋之前積累的試錯成本；還得祈禱大漲中途不要出現太大的回撤，以免誤判趨勢結束被洗出去：

（恒生科技指數，數據來源：wind）

第二種思路是做左側，認為估值夠低了，就開始逐步買，不追求買到最低點，只追求平均較低的建倉成本。本質上，擇時想賺取的就是估值波動的錢，而從長期看，市場的整體估值具有比較明顯的均值回歸特性，因此在估值較低的時候增大買入量就是合理的操作。缺點是估值偏低的位置，可能距離市場底部還有很遠的距離，像中概股之前大家也沒想到它能跌這么多，開始買的早平均成本就沒那么低，就需要更高的上漲幅度才能回本盈利。

那這波反彈有什么辦法能賺更多嗎？也有，在標的選擇上有技巧。

以中概互聯為例，從10月份的底部上漲至今，中概互聯指數漲幅是52%，但中概互聯網ETF（513050）只漲了29%。

為什么別人漲50%，中概互聯網ETF只賺了29%呢？

這是因為在10月末時，中概互聯網ETF在二級市場存在百分之十幾的高昂溢價，即基金交易價格明顯高于基金凈值。這段時間，基金凈值跟指數上漲幅度差不多，但二級市場的溢價率大幅回落，交易價格就只漲了29%。

想拿到更多漲幅怎么辦呢？跟海外掛鉤的基金經常會出現溢價情況，當溢價很高時，合理的做法就是賣出高溢價基金，改為持有沒有溢價的基金。

比如10月末時持有中概互聯網ETF，看到溢價高，就可以考慮選擇該ETF的場外聯接基金。ETF聯接基金，是指以該ETF為主要持倉的場外基金，跟蹤相同的指數，該基金可以按凈值申購，不受溢價影響。中概互聯網ETF的聯接基金目前只公布到12月6日前天的凈值，還沒算今天的上漲，比10月末低點已經漲了46%了，已經明顯好于持有ETF的29%。但問題是，這段時間場外聯接基金限購了，每天只能申購100元，買不上怎么辦？

還有個備選方案，就是買成分股近似、且沒有溢價的其他ETF，比如恒生科技。從歷史走勢看，現恒生科技和中概互聯的相關性很高，這波從底部反彈，兩個指數都反彈了52%。而10月末時，恒生科技ETF的溢價并不明顯，如果改換成它，這段時間可以取得43%的漲幅，也遠遠好于中概互聯網ETF的29%。

（數據來源：wind）

技巧就是：當持有的海外ETF出現高溢價時，可以切換到場外ETF聯接基金，或者走勢相似的無溢價ETF上，這樣就等于白賺到了溢價幅度。等原來ETF溢價消失，還可以再換回去，這樣未來再出現溢價的時候，就可以如法炮制，再賺一筆。這樣賺超額收益，比琢磨怎么買到最低點，成功機會要大得多了。

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關鍵詞： 恒生科技 聯接基金 基金投資