中國(guó)十年期國(guó)債的收益率已經(jīng)飆升到了2.9%，這也導(dǎo)致了大量債券基金的下跌。因?yàn)閲?guó)債的收益率和價(jià)格是反比。

國(guó)債收益率上升一般有兩種可能性，一種就是交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，大家傾向于賣出固定收益的債券，從而債券價(jià)格下跌，國(guó)債收益率提升，然后買入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)例如股票。第二種可能是交易加息預(yù)期，當(dāng)然會(huì)導(dǎo)致國(guó)債收益率的提升。那么究竟是什么樣的原因?qū)е碌模?/p>

(資料圖片僅供參考)

（我們拓展一個(gè)知識(shí)，那就是美債收益率飆升，并不是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)要復(fù)蘇了，而是因?yàn)榧酉ⅲ绹?guó)馬上就要陷入衰退的泥潭了。）

按照泡沫藝術(shù)家的說(shuō)法是加息預(yù)期，但是我覺(jué)得市場(chǎng)不是在交易加息，應(yīng)該是在交易復(fù)蘇。因?yàn)樽罱I(lǐng)漲的板塊都是些消費(fèi)、旅游、上證50指數(shù)這些和宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的板塊，而創(chuàng)業(yè)板就相對(duì)來(lái)說(shuō)疲軟一些，這就體現(xiàn)出了市場(chǎng)在交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。

背后的原因是畢竟房地產(chǎn)出了這么多利好，房地產(chǎn)企穩(wěn)預(yù)期強(qiáng)烈，所以市場(chǎng)大概率是在交易復(fù)蘇。

另一個(gè)原因是，美國(guó)十月的CPI低于預(yù)期之后，人民幣又收復(fù)了7的大關(guān)，這就為未來(lái)繼續(xù)降準(zhǔn)降息提供了一定的空間，而不用擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值的可能性。

盡管市場(chǎng)交易復(fù)蘇，并不意味著會(huì)立刻復(fù)蘇。我們來(lái)看歷年國(guó)債收益率達(dá)到2.9%是什么情況？那是在2020年的第二季度。我不給你具體答案，你要自己去思考現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況和2020年第二季度誰(shuí)好誰(shuí)壞，如果你認(rèn)為現(xiàn)在比2020年6月好，你就應(yīng)該滿倉(cāng)，如果你認(rèn)為現(xiàn)在更差，你就應(yīng)該覺(jué)得市場(chǎng)過(guò)于樂(lè)觀，應(yīng)該是減倉(cāng)的操作，答案由你來(lái)決定。

一個(gè)很重要的變量是貨幣政策，其實(shí)那個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開動(dòng)印鈔機(jī)了，但現(xiàn)在？

我覺(jué)得相比2018、2020年好的是中國(guó)的制造業(yè)突圍，特別是像半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代、自主可控，新能源的突圍。但是從宏觀經(jīng)濟(jì)整體來(lái)看，權(quán)重最大的房地產(chǎn)到了人口的拐點(diǎn)，這是無(wú)法否認(rèn)的。

房地產(chǎn)的復(fù)蘇并非一日之功，市場(chǎng)一般來(lái)說(shuō)不會(huì)提前反應(yīng)這么多的預(yù)期，一般提前三到六個(gè)月差不多了。如果他過(guò)早的反應(yīng)了房地產(chǎn)的復(fù)蘇，那么也是一個(gè)過(guò)于樂(lè)觀的表現(xiàn)。

$上證指數(shù)(SH000001)$$恒生指數(shù)(HKHSI)$$納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC)$

關(guān)鍵詞： 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 房地產(chǎn)的 宏觀經(jīng)濟(jì)