在經歷疫情、俄烏沖突、歐美高通脹、各國央行加息后，全球衰退風險和金融市場高波動給投資者帶來了新的挑戰。面對層出不窮的黑天鵝，包含全球各國央行、主權基金、養老金、基金在內的機構投資者將目光轉向黃金。全球央行和機構投資者為何購買黃金？黃金對國內投資者而言又有什么意義呢？

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面臨疫情反復帶來的經濟下行壓力以及與美國等主要市場不斷擴大的利差，國內主流資產也表現不佳。而在不確定性的驅動下，今年以來，以人民幣計價的黃金價格上漲了8%，超越國內主流資產。

今年以來，面對極其強勢的美元，全球多數非美貨幣都出現大幅貶值。由于各國貨幣的下跌程度遠遠超過美元計價的黃金的跌幅，因此以大部分非美貨幣計價的黃金都獲得了不錯的漲幅。

在全球主要風險資產和貨幣都出現大幅下跌的情況下，以各國當地貨幣計價的黃金成為少數表現穩健的資產。黃金抵御貨幣貶值風險的作用也體現于此。

世界黃金協會的數據顯示，2022年前三季度全球中央銀行一共購買了673噸黃金，這是全球央行連續第十三年凈增持黃金。而這9個月各國央行購買的黃金量就已經超過了有數據記錄以來任何一年的購買量。

俄烏沖突發生后，歐美凍結了俄羅斯央行在海外的外匯儲備。這是現代國際關系中第一次因為純政治原因對一個國家的外匯儲備進行制裁。當一種極端風險成為事實，各國央行不得不考慮加速其儲備資產的多元化，而黃金作為唯一沒有政治風險的資產因此受到更多央行的關注。

除央行以外，我們也看到各國主權基金、大型機構投資者在配置黃金。

舉例而言，日本日興資產管理公司在旗下一支總規模超3600億日元的基金中配置了17%的黃金。 其配置黃金的主要原因是今年以來（截止10月底）日元對美元貶值了29%，而日元計價的黃金漲幅達17%。“黃金+”在組合中起到了抵御日元貶值的作用。

目前，全球風險和不確定性持續存在的背景下，“黃金+”仍極具價值，尤其是對于國內投資者而言：

中國投資者的組合以國內股債現金為主，“黃金+”能夠有效的分散以人民幣資產為主的組合風險；

匯率貶值的背景下，人民幣黃金今年跑贏了國內主流投資品，且從長期來看，其能夠提供每年近7%的穩定回報；

未來經濟增長和匯率不確定性依舊存在，全球滯脹風險持續升溫，且地緣政治動蕩也不可忽視，人民幣黃金的相對韌性和低波動率可以為國內資產組合提供一定安全邊際。

因此，世界黃金協會認為黃金在資產組合中的戰略角色能夠幫助投資者更好地管理風險和回報。“黃金+”對國內投資者的重要性也將進一步增加。

關鍵詞： 今年以來 機構投資者 不確定性