參考國外經驗和我國2020年經驗，疫情政策放開后居民可以上班，收入增加，對未來的預期改善。首先會降低防御性儲蓄，消費能力和消費意愿會提升。

(資料圖片)

其次管控政策解除后，消費場景的恢復會直接帶來各類消費行業的修復。我們需要從消費復蘇的空間和時間來分開分析。

修復最充分的是餐飲和零售，多數國家已超過疫情前同期，雖較疫情前趨勢仍有一定差距，但仍在延續修復態勢。比如美國的餐飲和購物已經超過疫情前水平。

其次是交運，美國恢復到大概98%水平，日本的跨市人口流動恢復到95%水平。

旅游：多國的國內游進入穩態，但跨境、遠距離旅游修復仍需要時間積累。

娛樂電影：電影票房表現相對最差，各國修復最好的不到疫情前同期均值的70%。

第一階段：解封修復期。疫情放開后的修復將比世界上其他地區更明顯。按照需求的迫切程度看，這段時間是全線恢復，且前期受損比較大的行業，比如交運，商貿物流和娛樂彈性可能更高。更貼近剛需的餐飲、購物和因公出行也會反彈。比如地鐵等城市客運會顯著恢復。然后是春節的出行需求，今年可能不會再倡導就地過年，應該也會比去年同期改善。

第二階段：感染隔離期。從美國，日本以及中國香港和臺灣地區的經驗看，隨著疫情管控措施的放開，感染率，特別是重癥率和死亡率可能也會上升。居民為防范感染風險，主動減少出行頻次。第一波感染高峰后1個月左右，服務消費出現顯著砸坑。這時候相對抗跌的是食品飲料，網購和商務出行。

第三階段：適應期。經過一個多月的適應期，各國居民消費開啟為期半年的穩步修復。這時彈性最大的可能是長途旅游和各種休閑娛樂。酒店、餐飲、旅游、食品飲料、零售都受益。

但是由于中國目前各個地區封控放松的程度還有差異，以及居民3年防疫下來，對放開還需要一個適應階段，因此第一部分的報復性消費和第二部分的回撤都會比國外要溫和一些。再考慮到這次放開的時點臨近春節，我國的疫情修復的第一階段可能會和第二階段重合。明年2-3月份后消費復蘇的趨勢會更明確。

確定受益的，應該是受益于物流恢復，以及居民消費能力和消費意愿上升的的$網購ETF(SH517280)$

@今日話題 @雪球創作者中心 @ETF星推官

#消費、旅游、民航股午后全線走強#

以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。購買基金前請仔細閱讀基金合同等法律文件，選擇適合自己風險承受能力的產品。指數基金存在跟蹤誤差。

關鍵詞： 第二階段 食品飲料 第一階段