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2022年12月6日，康方生物宣布與Summit Therapeutics達成合作協議，后者獲得康方生物PD-1/VEGF雙抗AK112在美國、加拿大、歐洲、加拿大和日本的權益，Summit支付5億美元預付款，以及最高50億美元的總交易金額，包括開發、注冊、商業化里程碑金額。

消息一出，引發了整個行業的關注，同時也伴隨著熱烈的討論，為何是一家市值只有1.58億美元，賬上現金只有1.2億美元的公司來簽訂這樣的大額交易。

其實問題并不復雜，Summit雖然體量小且名不見經傳，但其CEO和最大股東Robert W.Duggan（持有81%的普通股）卻是生物醫藥行業的一位傳奇人物。

Robert W. Duggan在2008-2015年是Pharmacyclics的CEO及最大股東，而Pharmacyclics成功的轉折點是在2006年從Celera引進了BTK抑制劑依魯替尼。彼時依魯替尼主要探索的方向還是自身免疫，而Pharmacyclics也還是一家在生死線徘徊的公司。Pharmacyclics的時任CEO為Richard Miller，正是Miller發現了依魯替尼并認識到其治療血液瘤的潛在價值，從而引進了該產品。不過早期開發中因為動物模型等問題，依魯替尼進展并不順利而且因為燒錢不斷不堪重負。Duggan作為一位優秀的投資者，堅信依魯替尼的價值，不斷投資成為Pharmacyclics的最大股東（累計投資4300萬美元持股20%），并在2008年自己擔任CEO。在2009年一期臨床數據披露后，Pharmacyclics走上了正軌，2011年與強生達成合作，2015年被艾伯維以210億美元收購。Duggan成為最大贏家，4300萬美元投資獲得的回報高達數十億美元。而依魯替尼上市后一路高歌，2021年的銷售額高達98億美元。

2015年Pharmacyclics被并購后，Duggan創立了自己的個人投資基金。2019年年底，Duggan加入Summit，并在2020年4月收購了Summit的69%以上股權，并開始擔任CEO，管理團隊中也召喚了不少Pharmacyclics的原班人馬，如co-CEO兼總裁Maky Zanganeh為Pharmacyclics原COO，腫瘤/炎癥研發負責人Betty Chang為Pharmacyclics原研發負責人，生物統計學和臨床運營負責人Fong Clow為Pharmacyclics原生物統計學負責人，注冊負責人Urte Gayko為Pharmacyclics原注冊負責人，臨床負責人Danelle James為Pharmacyclics原依魯替尼全球臨床負責人等等。Summit雖小，卻由Duggan搭建了一個穩定而強大的執行團隊。

Summit作為一家成立于2003年的公司，致力于開發針對艱難梭菌的新型抗生素，但臨床進展不順利，很長時間一直在生死線徘徊。最近的2022年8月，Summit又完成1億美元增發融資，還是由Duggan出資。不過從此次與康方的合作來看，Duggan已經對Summit的自有管線不抱太大期望，強大的執行團隊需要新的潛在重磅產品。

回到Summit與康方生物的合作，Duggan作為Summit的最大股東，這更像是一家私人公司。此次合作協議發布的同時，Summit同時宣布將增發募資5億美元，并且大股東Duggan和二股東Maky Zanganeh（公司co-CEO兼總裁）都表示將參與此次增發融資，并表示至少認購基本認購權，但還沒有簽訂正式承諾函。同時，Summit對Duggan、MakyZanganeh發行5.2億美元無擔保票據，Duggan支付5億美元，其中4億美元在2023年2月15日前兌現，1億美元在2023年9月15日前兌現，Zanganeh在2023年2月15日前兌現2000萬美元。簡言之，Duggan先是個人收購了Summit，然后繼續個人出資給Summit配股融資，來買AK112，此前的2億美元左右，加上本次的5億美元，投資已經達到7億美元，核心管線也變成了AK112。

綜上，這一筆交易由Summit與康方生物兩家公司完成，但買方實際上是由大股東Duggan個人出資，再通過Duggan與Summit公司之間的貸款和配股形式來完成資金轉移，最后由Summit支付給康方生物。本質上，Duggan是在4300萬美元投資依魯替尼獲得數十億美元回報之后，將PD-1/VEGF雙抗AK112作為其又一個重要目標。兩次都是重磅產品，都涉及高額個人投資（實質上的個人投資），AK112能否成為Duggan又一個傳奇故事，我們拭目以待。

對于康方生物來說，Summit看似雖小，但實際上有Duggan足夠的資金支持，以及Pharmacyclics原班人馬構成的強大執行團隊。今天的Summit團隊有成功開發依魯替尼的經驗，且將AK112作為僅有的核心管線全力推進。對于AK112的海外臨床開發來說，這樣的合作伙伴并不一定弱于MNC，因為MNC手上往往有太多的選擇，而Summit則是全力以赴。同時根據合作協議，夏瑜將進入Summit的董事會，康方生物將擁有足夠的話語權和主動權。在筆者看來，這筆交易或將成為國產創新藥License-out的一個經典案例，值得反復推敲。

關鍵詞： 執行團隊 生物統計學 達成合作