2022年12月開門紅，年終沖刺階段，大盤已經穩起，以滬深300為代表的核心資產又到擇時窗口，對于近期想要投資個人養老金的投資者也會是一個較好的布局期。

(資料圖片僅供參考)

畢竟，目前權益類資產整體估值已經處于歷史相對低位水平，經過前期的大幅調整，現在買的便宜，未來預期收益也會高一些。

從個人養老金投資策略看，目前市場上以養老FOF基金為主，也稱為：養老目標基金，主要是采用基金中基金形式或中國證監會認可的其他形式運作。

那么，養老FOF基金的投資價值如何？養老FOF基金有哪些類型，各有什么優勢？如何選擇適合自己的個人養老基金布局？我通過下文進行解讀分析。

一、養老FOF的解析

近期，監管公布了入圍“個人養老金產品目錄”名單， 共有129只養老FOF基金，其中從養老FOF基金的策略類型來看，養老目標日期基金有50只，養老目標風險基金是79只。

從名稱上來看，一般帶有年份數字的，如，2025、2030、2050等，就是養老目標日期基金。

要是名稱上出現有風險偏好詞的，如，保守、穩健、平衡、積極等，就是養老目標風險基金。

實際上，養老FOF作為養老目標基金的主要形式，是一種創新型的公募基金，通過專業的策略設計為個人養老投資提供相應的解決方案。

隨著居民養老需求的日益緊迫以及近年來國家政策利好的助推，養老FOF基金在國內于2018年開始正式啟航，目前已經被更大投資者認可。

1、策略類型

按照策略類型，可分為兩大類：目標日期型和目標風險型。

目標日期型：一般以投資者退休日期為目標根據不同生命階段風險承受能力調整投資配置，目前設置的目標日期有2030、2035、2040、2045、2050等。

原則上，會根據生命周期假說和人力資本理論構造下滑曲線，隨著目標日期的臨近逐步降低基金整體的風險資產比例。

目標風險型：即基金在不同時期保持組合整體風險相對恒定，投資者可在自身風險允許的范圍內，選擇風險匹配的目標風險基金。

大多數目標風險型養老FOF采用限定權益類資產比例于一定區間的做法，個別基金會按照傳統做法設置組合的目標波動率。

由于權益資產定義的不完整性，例如，二級債基其實也有一定權益屬性，但一般并不算做權益資產，對于限定權益資產比例于一定區間的做法，現實中有一些藝術操作空間，會存在組合實際波動風險與預期目標不一致的可能。

2、投資者最短持有期限

目前養老FOF一般情況下均為開放申購，但自申購日起有一定封閉期，該封閉期即投資者最短的持有期限，按照該持有期限劃分，養老FOF可分為一年期、三年期、五年期。

值得一提的是，一年期封閉期較短，流動性較好，發行規模和基金規模均是最高，且策略上絕大部分為目標風險型。如，交銀安享穩健養老一年Y是12只基金中規模最大，高達上百億，其次是招商和悅穩健養老一年Y。

其中，目前最短持有期三年的養老FOF在數量上是最多，有些業績表現十分顯著。如，中歐預見養老2035三年Y、華夏養老2045三年Y、華夏養老2040三年Y，近幾年均在同類中業績排名靠前，均屬于目標日期型。

另外，最短持有期五年的養老FOF由于流動性相對較差，數量和規模均較小，且策略上多數是目標日期型。如，嘉實養老2050五年Y規模相對較小，業績相對優秀，也是屬于目標日期型；興全安泰積極養老目標五年Y規模占優勢，屬于目標風險型。

3、業績比較基準

從業績比較基準角度來看，養老FOF業績基準絕大部分為一定比例的權益指數+一定比例的固收指數，其中，權益比例主要分三檔： 20%、50%、 70%，目前權益比例與最短持有期限關系緊密正相關，而權益指數采用的比較多的為滬深300、中證800、股票/偏股型基金指數。

（數據來源：Wind）

詳細分析來看，最短持有期限一年的養老FOF業績基準權益倉位基本圍繞在20%上下，大部分為風險收益定位相對較保守的目標風險型養老FOF。

最短持有期限五年的養老FOF業績基準權益倉位在70%上下波動，都是持有封閉期相對較長的目標日期型養老FOF，由于離目標日期距離遠且持有封閉期長，持有人風險承受能力較高，故當前權益中樞倉位較高。

最短持有期限三年的養老FOF業績基準權益倉位在50%上下波動，目標日期和目標風險型均有，其中多數目標風險型合同規定組合權益資產倉位區間為40%-55%，而目標日期型由于距離目標日期相對較長且持有封閉期三年，故當前中樞權益倉位在50%上下相對穩健而不失彈性，業績預期收益空間較高。

4、實際是否直接投資股票

養老FOF主要投資標的為基金，但部分養老FOF也會在合同規定的比例范圍內直接參與股票市場投資，按照成立以來是否直接參與股票市場投資對養老FOF進行分類。

從目前數據看，成立以來未直接參與股票市場投資的養老 FOF數量較多，但規模增長上，適當比例直接投資股票的養老FOF似乎更受市場青睞。

值得注意的是，部分直接投資股票的養老FOF會積極參與打新，如，中歐預見養老2035三年、交銀安享穩健養老一年，股票底倉總體均衡偏向白馬藍籌。

也有部分養老FOF是希望通過直接投資股票來創造超額收益，做得好的效果會比較顯著，典型代表如，招商和悅穩健養老一年，風格偏向成長。

5、契約分類

按照基金契約和Wind分類，養老FOF還可劃分為偏債混合型、平衡混合型、偏股混合型三種，其中平衡混合型養老FOF數量最多，但偏債混合型規模明顯大于其余兩種類型。

結合其他分類形式來看，截止當前，最短持有期一年養老FOF基本大部分為偏債混合型，最短持有期五年養老FOF幾乎都是偏股混合型，最短持有期三年養老FOF以平衡混合型為主、偏股混合型為輔。

目標風險型養老FOF主要以偏債混合型和平衡混合型為主， 目標日期型養老FOF以平衡混合型和偏股混合型為主。

二、費率水平

要知道，養老FOF基金的Y類份額，是專門針對個人養老金賬戶設置的份額，單獨計算單位凈值。如，12只養老FOF名稱后面都帶有“Y”字，均可通過開通個人老金賬戶進行投資。

作為僅面向個人養老金客戶申購的基金份額類別，Y類份額的核心特點是不收取銷售服務費，同時對管理費、托管費在A類份額的基礎上實行一定的費率優惠。

其中Y類份額的推出，意味著養老第三支柱的頂層設計正逐步落地和完善，養老目標基金這一品種，作為個人養老金產品優選，疊加稅收優惠政策。同時，Y類份額的管理費、托管費率優惠降低了投資成本。

從費率水平來看，絕大多數養老FOF持續性費率(管理費+托管費)維持在1%左右，Y類份額更具優勢。

在契約分類下，各類型養老FOF持續性費率水平低于同類平均，尤其是偏股混合型養老FOF持續性費率大幅低于偏股混合型基金均值。

三、管理團隊

從基金管理人角度來看，交銀施羅德基金、招商基金、華夏基金規模較大。同時產品線較豐富的華夏基金投研實力強大，屬于固收類大廠，還有中歐基金、華夏基金、嘉實基金、招商基金，旗下養老FOF產品業績均可圈可點。

比如，華夏基金作為國內老牌基金公司且管理規模大，是首批取得養老金業務資格的公司之一，具有出色的社保基金和企業年金管理經驗，有獨立FOF研究團隊。

華夏基金公司目前FOF團隊，總人數共 23人，是業內規模最大的獨立FOF團隊之一。根據統計，截至2022年5月31日，公司管理的全國社保基金規模為760億元，基本養老保險基金規模為405億元，企業年金規模為1385億元。

其中，華夏基金在近期養老目標基金Y份額名單中，有9只養老FOF基金入圍，在業界排名第一，同時，華夏養老2045三年Y（017248）、華夏養老2040三年Y（017247）是近3年業績在所有成立滿3年的養老目標FOF基金中排名靠前，期間大幅跑贏滬深300指數。

管理兩只基金的經理人，許利明先生，擁有24年證券從業經歷，具備6年多企業年金（養老第二支柱）管理經驗，同時有超7年公募基金管理經驗，自2011年6月加入華夏基金，2018年成為首批養老FOF基金經理之一。

可以說，在12只養老FOF基金中，我是比較看好華夏基金的管理團隊實力。

四、案例分析

如何選擇適合自己的個人養老基金，以華夏基金2只養老FOF為例子說明：

華夏養老2045（FOF）（Y類：017248）特點：省心、便捷，投資者可根據預期退休日期對號入座適合人群：退休日期在2045年左右的80-85后人群根據生命周期理論，投資者隨著年齡增長，風險偏好逐漸下降。養老目標日期基金依照這一規律設計下滑曲線，隨著退休日期的接近，對權益類資產的配置權重逐漸下降，不再需要投資者自主決策與調整，適合預計退休日期在2045年左右的80后、85后人群。

華夏保守養老（FOF）（Y類：017359）特點：策略固收+，分散多元控風險適合人群：保守型投資者養老目標策略依照風險收益水平從低到高依次為保守型、穩健型、平衡型和積極型，華夏保守養老采用保守型策略，權益類資產的比例占基金資產的比例為0%-15%，一般權益類中樞不超過15%。對于投資風格偏保守的投資者也可以考慮該產品。

總體上來講，選擇適合自己的個人養老基金可以從以下三個角度考慮：

1）個人風險承受能力；

2）自己的可預期的退休年齡；

3）有沒有相應的投資技能。

從長期角度看，年輕人還是要以投資權益類的產品為主，特別是積極增值的公募基金，因為年輕人養老資產積累比較少，同時抗風險能力強。而臨近或者已經退休的人，應該考慮以穩健、保守類投資產品或者儲蓄為主。如果缺乏投資技能，建議選擇具有一站式配置屬性的養老目標基金，特別是養老目標日期基金，分批定投，組合配置效果更佳。

五、結尾

在個人養老基金投資過程中，選對基金是很重要的一個環節，畢竟，有封閉期，最短不低于1年，關系到長期投資體驗效果。我們可以先從自己的退休時間、年齡范圍或風險偏好鎖定對應的基金類型，再在對應類型的基金中進行橫向業績對比，最后挑選出管理團隊實力強大、規模適中、業績優秀的養老FOF基金，這樣子不會感到眼花繚亂。比如，許利明管理的華夏養老2045三年Y（017248）、華夏養老2040三年Y（017247）均為目標日期型中的精英，是值得去關注的。當然，招商和悅穩健養老一年Y(017270)在目標風險型中表現也不錯，同時中歐預見養老2035三年Y（017277）、嘉實養老2050五年Y（017249）在目標日期型中業績表現均為優秀。目前權益類核心資產估值整體處于相對低位水平，也會一個很好的投資個人養老基金的布局時期。

風險提示：“養老目標”的名稱不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，養老目標基金不保本，可能發生虧損。投資者須理解養老目標基金僅作為完整的退休計劃的一部分，完整的退休計劃包括基本養老保險、企業年金以及個人購買的養老投資品等。因此，該基金對于在退休期間提供充足的退休收入不做保證，且基金份額凈值隨市場波動。以上僅代表個人寫作觀點，不構成任何投資建議。基金有風險，投資需謹慎。

#老司基硬核測評# #雪球星計劃公募達人##消費基金的春天來了？#

@今日話題 @雪球創作者中心@ETF星推官@華夏ETF@華夏基金@招商基金

$華夏養老2045三年持有混合（FOF）Y(F017248)$$招商和悅穩健養老一年持有期混合（FOF）Y(F017270)$$中歐預見養老目標日期2035三年持有期混合型(F017277)$

關鍵詞： 華夏基金 養老基金 直接投資