(資料圖)

$宇華教育(06169)$$中教控股(00839)$$新高教集團(tuán)(02001)$

今天我們來(lái)講講停牌的宇華教育。

宇華停牌原因是由于可轉(zhuǎn)債有20.88億港幣要償還，公告已經(jīng)贖回6億多點(diǎn)，還有14.74億，由于審計(jì)師不確定境外（香港）資金是否足夠資金還港幣債券，可轉(zhuǎn)債可選擇贖回時(shí)間是2022年12月27日，到期時(shí)間是2024年，現(xiàn)在宇華賬上有足夠的錢，但是在學(xué)校里，內(nèi)地學(xué)校由于營(yíng)利性選擇未落地，所以資金受到監(jiān)管無(wú)法轉(zhuǎn)到公司賬上，無(wú)法到香港，也不可以以內(nèi)地資產(chǎn)包括銀行存款抵押在香港貸款。

不得不說(shuō)，由于兩年前發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)宇華過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)政策預(yù)計(jì)不足，宇華當(dāng)時(shí)可轉(zhuǎn)債就是因?yàn)樽鳛橥顿Y款注入學(xué)校，所以不可以動(dòng)用學(xué)校資金來(lái)還公司的債務(wù)導(dǎo)致非常被動(dòng)，如果當(dāng)時(shí)作為借款就可以動(dòng)用學(xué)校資金還債，這是宇華財(cái)務(wù)安排方面的重大失誤。

實(shí)際上，宇華公司賬戶上外幣是有的，但不夠全部?jī)斶€剩下的14.7億港幣可轉(zhuǎn)債，公司在全力和債券持有人協(xié)商延期支付，實(shí)際上只要和主要的大筆可轉(zhuǎn)債持有人達(dá)成協(xié)議，完全可以通過(guò)補(bǔ)償來(lái)解決問(wèn)題。剩下的按時(shí)支付給其余債權(quán)人，這個(gè)問(wèn)題也就解決了。公司公告預(yù)期在12月27號(hào)左右發(fā)報(bào)表，也就是說(shuō)能在這之前解決問(wèn)題。老范認(rèn)為，宇華必然已經(jīng)做好了解決方案，并且實(shí)際上已經(jīng)和主要的債權(quán)人基本達(dá)成協(xié)議了，復(fù)牌是必然的事情。除此之外，公司運(yùn)營(yíng)一切正常，財(cái)務(wù)也正常。

宇華復(fù)牌如果被砸的話，我會(huì)準(zhǔn)備盆子去接一些，民辦高教的核心價(jià)值在于營(yíng)利性選擇，如果不能選擇營(yíng)利性，那么所有的高教股都沒(méi)有投資價(jià)值，所以我們投資高教的前提是相信選擇營(yíng)利性將來(lái)必然實(shí)現(xiàn)，只是時(shí)間問(wèn)題。

而一旦宇華能夠復(fù)牌，也說(shuō)明他的可轉(zhuǎn)債問(wèn)題已經(jīng)得到解決，而宇華是目前高教股里最低估的那個(gè)，并且還是學(xué)校質(zhì)量最好的高教股之一，他的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)今年還有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，之前老范預(yù)測(cè)的很保守的9-10億的業(yè)績(jī)肯定不對(duì)了，實(shí)際2022年度（2021.8.31-2022.8.31）歸母凈利潤(rùn)應(yīng)該是11-12億之間，老范重新預(yù)測(cè)為11.5億元。宇華的營(yíng)利性選擇落實(shí)后，肯定恢復(fù)分紅，而且分紅比例我預(yù)估能到40-50%左右，那么按照現(xiàn)有價(jià)格1.1港幣來(lái)算的話，2024年后每年分紅能到16-20%的股息，實(shí)在是香，并且每年還能有所增長(zhǎng)。如果選營(yíng)利性進(jìn)展順利的話，23年度就可以看到分紅。目前這些困難都是暫時(shí)的，站得高一點(diǎn)，把眼光放長(zhǎng)一點(diǎn)，宇華教育目前股價(jià)就已經(jīng)有很好的投資價(jià)值，如果被砸，是該補(bǔ)點(diǎn)倉(cāng)。

老范昨天的文章就分析了這些，可以參考：港股港股

關(guān)鍵詞： 解決問(wèn)題 投資價(jià)值 銀行存款