硅料的降價(jià)終于來到了，這個(gè)時(shí)間比我們預(yù)估的晚了很多，但是一旦開始降價(jià)，硅料的悲觀情緒開始蔓延，光伏下游的樂觀情緒開始上升，所以，最近的硅料股很弱，下游開始大幅反彈。

一直在說，特變的安全墊在于硅料只是特變的一部分，前面也分析過特變其他方面的價(jià)值，尤其是煤炭方面的價(jià)值。硅料價(jià)錢下跌，對(duì)特變的業(yè)績(jī)影響有限，但是情緒影響還是很大的。畢竟炒股，業(yè)績(jī)是錨，情緒是風(fēng)，錨的作用是不讓你虧錢，而想賺錢，還需要風(fēng)起。

(資料圖片)

不管怎樣，還是更新一下特變的業(yè)績(jī)預(yù)期。

全年的業(yè)績(jī)預(yù)期還是鎖定在180億吧，也就是4季度大概67億，其中考慮了5億減值，3季度的3.5億少數(shù)股東損益沒有考慮沖回。這個(gè)業(yè)績(jī)考慮多晶硅12月銷售價(jià)格為28萬(wàn)。對(duì)于23年的業(yè)績(jī)預(yù)估為215億。

由于目前多晶硅的價(jià)格不明朗，而且四季度新產(chǎn)能成本也不明朗，還是給個(gè)略微悲觀的計(jì)算，12月份24萬(wàn)一噸，成本6.5萬(wàn)一噸，這樣推算今年業(yè)績(jī)?cè)?75億。按硅料23年1季度22萬(wàn)，二季度20萬(wàn)，三季度因?yàn)榇笈略霎a(chǎn)能，所以按16萬(wàn)，4季度13萬(wàn)，明年業(yè)績(jī)大概是204億。24年按多晶硅11萬(wàn)均價(jià)，這個(gè)價(jià)錢不含稅價(jià)已經(jīng)到了9.7萬(wàn)，對(duì)于全成本在7，8萬(wàn)一噸的公司，扣除所得稅，基本是微利了，我們認(rèn)為這個(gè)價(jià)錢會(huì)極大的遏制新產(chǎn)能的釋放。在這個(gè)價(jià)位下，特變24年業(yè)績(jī)?cè)?92億，這個(gè)數(shù)沒有考慮準(zhǔn)東二期產(chǎn)能，如果準(zhǔn)東二期繼續(xù)建設(shè)，還能保持利潤(rùn)200億以上。

如果3季度的少數(shù)股東損益可以沖回，新產(chǎn)能成本迅速回到預(yù)期水平，今年業(yè)績(jī)超過185億也有可能。不過我們不要那樂觀預(yù)期作為參考。

未來，特變200億以上業(yè)績(jī)應(yīng)該是常態(tài)了，如果考慮分紅的話，按30%分紅率，未來3年將有180億分紅，按目前市值，收益率超過20%。

不管怎么說，長(zhǎng)期持有特變虧錢的可能性很小，但是想賺錢，還需要風(fēng)來。硅料在下跌初期，可能會(huì)有快速下跌超跌，之后企穩(wěn)回彈，也許那時(shí)的硅料股才會(huì)修正估值。畢竟對(duì)于長(zhǎng)期現(xiàn)金奶牛，5倍估值不到，還是有很大價(jià)值的。如果大家有耐心，這個(gè)時(shí)間不會(huì)太久，明年肯定會(huì)到，就是不知道明年什么時(shí)候。也就是說，明年會(huì)有某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，股價(jià)比今天會(huì)有50%的漲幅。

22年的業(yè)績(jī)預(yù)期推算到這次應(yīng)該就結(jié)束了，我把今年業(yè)績(jī)推算的歷程做了個(gè)表格，這樣才能更清晰的看到我們預(yù)期隨時(shí)間的變化，也能更好的研究公司業(yè)績(jī)和股價(jià)的關(guān)系。

隨著時(shí)間的推移，對(duì)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期是不停的提高的。8月25日給了一個(gè)樂觀的預(yù)期，后來也說了，這個(gè)預(yù)期達(dá)不到，因?yàn)樾绿毓蓹?quán)稀釋，以及新產(chǎn)能成本過高，產(chǎn)量也略低。所以，可以剔除這次預(yù)測(cè)結(jié)果。

公司股價(jià)在7月初達(dá)到高點(diǎn)，之后下跌30%，但是那時(shí)對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期還沒有現(xiàn)在高，所以，目前股價(jià)已經(jīng)有了很厚的安全邊際。但是依然要說，股價(jià)上漲，需要風(fēng)，顯然現(xiàn)在風(fēng)不在。現(xiàn)在是硅料下跌的悲觀情緒中，但是我們知道，我們對(duì)業(yè)績(jī)的推算，已經(jīng)考慮了硅料下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)硅料止跌的時(shí)候，就是風(fēng)起時(shí)。但是要知道，股市永遠(yuǎn)都是先行指標(biāo)，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)硅料止跌的時(shí)候，股價(jià)已經(jīng)漲了很多了。就像當(dāng)年發(fā)現(xiàn)硅料下跌的時(shí)候，股價(jià)也已經(jīng)跌了很多了。

同樣，附上通威和大全的業(yè)績(jī)預(yù)估，通威23年硅料下跌，利好電池盈利，大概率還是300億利潤(rùn)以上，依然是光伏行業(yè)里面的第一超級(jí)巨頭，特變可能會(huì)升到第二。硅料下跌，大全業(yè)績(jī)可能影響最大。

$特變電工(SH600089)$$通威股份(SH600438)$$隆基綠能(SH601012)$

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