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景順投資：美債票息上升創2008年以來新高導致股市顯著下行

2023-08-23 15:07:29 來源：智通財經小 中

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景順環球首席市場策略師Kristina Hooper指，上周十年期美國國債票息創2008年以來新高，對股市造成重大影響，導致股市顯著下行。當票息上升，股票一般都會下跌，因為債券相對股票而言變得更具吸引力，而且市盈率將有所下降。美國國債票息上升原因為：1)日本央行調整票息曲線控制政策，導致日本國債與美國國債的票息差距收窄，美國國債對日本投資者的吸引力因而下降;2)隨著債務上限危機化解，美國計劃大幅增加國債發行量;3)近期惠譽評級下調美國信用評級。

報告提到，近期國債票息上漲似乎反映出，隨著衰退憂慮緩解，增長預期有所改善，以及通脹數據持續向好及基于調查的通脹預期下行。退后一步縱觀全局，就會發現長期利率增速超過短期利率，這一現象被稱作“熊市走峭”，這通常不利經濟。值得注意的是，現時“熊市走峭”中的“熊市”指的是債券而非股票，因為相比短期債券，投資者一般更傾向于回避長期債券，從而導致長期票息上行。

機構指出，長期“熊市走峭”相對地并不常見，而且通常是由通脹上升憂慮所致。必須盡力了解長期債券票息上升的原因，此次可能是由于增長預期改善，這表明當前的“熊市走峭”并非利淡訊號。事實上，這可能說明市場預期美聯儲可在不破壞經濟的情況下成功控制通脹，亦表明市場預計短期之內不會降息。

景順認為，市場對美聯儲過分擔憂通脹并將繼續收緊政策的擔心不無道理。美國燃油價格上漲，或推動消費者的通脹預期上行，而眾所周知，美聯儲十分重視相關指標。不過，相信人們仍處于進取的抗通脹環境下，盡管抗通脹過程當中可能有些波折。沒有任何市場訊號是絕對可靠的，要更全面地看待經濟環境。正面發展要多過負面發展。美國通脹數據持續向好，基于調查的通脹預期亦是如此，這對貨幣政策制定者而言至關重要。

此外，企業高管亦承認，考慮到之前貨幣政策曾進取地收緊，未來存在諸多不明朗因素。因此，美聯儲更有理由按兵不動，靜觀其貨幣緊縮的滯后效應。美聯儲政策制定者可能在傳訊上保持鷹派立場，因為他們要避免金融條件放寬，同時能避免再次加息。

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