李桂芳/制表 翟超/制圖

　　證券時報記者 李驍

　　如果說提高客戶保證金比例、調(diào)低標的物擔保折算率，尚屬于兩融降杠桿的“限速”之舉的話，那么，將單只個股直接剔出融資買入標的范圍，無疑是針對性極強的“限行”了。

　　首個被限行的個股，正是兩融市場上的“巨無霸”中國平安。該股作為觸及兩融天花板的首只個股，被申萬宏源剔出融資標的。

　　為何申萬宏源僅針對中國平安做出“限行”調(diào)整？申萬宏源證券昨日獨家回應(yīng)了證券時報記者的采訪，證券時報旗下官方微信號券商中國(ID：quanshangcn)對此進行了同步報道，歡迎加關(guān)注互動。

　　申萬宏源兩融額度告罄

　　5月29日，申萬宏源證券公告稱，該公司于5月29日收盤后，將中國平安(601318)調(diào)出融資標的證券范圍。這也是融資融券業(yè)務(wù)推出以來，首次出現(xiàn)證券公司將單一個股“拉黑”。

　　申萬宏源證券兩融業(yè)務(wù)部相關(guān)業(yè)務(wù)人士回應(yīng)證券時報記者采訪時稱，此次將中國平安調(diào)出融資標的，主要是申萬宏源的融資額度已超公司凈資本的限制，出于風(fēng)險考慮，不得已需要調(diào)整部分標的證券的買入。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，申萬宏源證券融資融券余額為777.41億元。根據(jù)證監(jiān)會“證券公司向全體客戶、單一客戶和單一證券的融資、融券的金額占其凈資本的比例等風(fēng)險控制指標，應(yīng)當符合證監(jiān)會的規(guī)定”要求，所有券商都應(yīng)據(jù)此制訂詳細風(fēng)控指標，包括申萬宏源證券。

　　據(jù)一位證券公司兩融業(yè)務(wù)部門負責(zé)人介紹，5月初，市場傳出證監(jiān)會主席助理張育軍要求“兩融余額不得超凈資本4倍”的說法，但隨后又被澄清，該言論只是證金公司總經(jīng)理聶慶平會上所提建議之一。

　　“但據(jù)了解，已有不少券商據(jù)此修訂了兩融規(guī)模上限。”上述負責(zé)人介紹說，他并不了解申萬宏源證券是否也以凈資本4倍的比例設(shè)置的兩融“天花板”，但如果按申萬宏源證券2014年年底的凈資本計算，應(yīng)該非常符合申萬宏源上述回應(yīng)。

　　申萬宏源證券2014年年報數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，該公司凈資本總額為212.28億元。如按聶慶平建議的“不超4倍”要求計算，申萬宏源證券以兩融業(yè)務(wù)為主的信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限為849.12億元。而該公司在4月底時兩融余額已達777.41億元。

　　換句話說，如申萬宏源證券按凈資本4倍的上限來發(fā)展信用業(yè)務(wù)，即使將全部額度都用于兩融(信用業(yè)務(wù)還包括質(zhì)押融資、質(zhì)押回購、約定式購回等)，該公司5月份新增的兩融余額也才不過71.71億元。而剛過去的5月，A股行情火爆，兩融余額更是直接飆升到了2萬億大關(guān)。

　　值得一提的是，今年1月5日，銀河證券發(fā)布的公告就明確表示，投資者有未到期的融資融券負債且信用賬戶證券總市值達到指標控制上限時，由交易系統(tǒng)實時限制該只證券的新增融資買入、擔保品買入或擔保物提交委托。

　　巨無霸標的顯威力

　　華東地區(qū)一家中型券商透露，該公司兩融規(guī)則約定，單個標的證券融資額超過該券商融資總量的5%，即停止標的股的融資，低于4%以后再次開啟標的股的融資。而據(jù)證券時報記者了解，行業(yè)內(nèi)對此的制度安排并不完全一致，但此比例基本是業(yè)界的中位數(shù)。

　　如果按上述5%比例，再加上申萬宏源證券兩融上限規(guī)模849.12億計算，該券商單一標的證券融資總量最大值其實也僅42.46億元。按照中國平安最新85.44元的收盤價計算，買入中國平安A股股份最大量也就4969萬股。

　　換句話說，申萬宏源證券兩融客戶利用信用賬戶累計買入中國平安4969萬股，就足以讓申萬宏源證券兩融業(yè)務(wù)觸及天花板上限，因而必須停止客戶繼續(xù)利用信用賬戶買入中國平安。

　　中國平安作為兩融標的物，一直以來也是市場中受追捧的唯一標的。僅以5月份個券交易量來看，中國平安就以高達494.86億元的巨額兩融成交額高居榜首，較5月份第二位的中信證券整整高出100億元，更是第三位的海通證券兩倍多。

　　更為細化說明的是，5月份僅20個交易日，按中國平安494.86億元的成交額均攤，每天的成交額也僅24.74億元，占中國平安A股單日160億元成交額比例已達15%。

　　“為了讓更多的投資者能夠搶到融資買入額度，限制中國平安是最劃算的一種辦法。”一位券商營業(yè)部負責(zé)人介紹說，將中國平安從兩融標的中調(diào)出，可以留住并吸引更多的投資者。更何況中國平安已觸及單一券種買入的天花板。

　　單一個股觸及天花板引發(fā)的警示，交易所也頻頻出現(xiàn)。

　　5月29日，上交所就公示，根據(jù)各券商上報和信用賬戶持有數(shù)據(jù)，該所發(fā)現(xiàn)一拖股份(601038)融資監(jiān)控指標達到20.821%。同樣的情況5月28日時在博瑞傳播(600880)身上亦有上演。依照上交所相關(guān)規(guī)定，單只股票的融資監(jiān)控指標達到25%時，該所可以在次一交易日暫停其融資買入。

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