$片仔癀(SH600436)$ $五糧液(SZ000858)$ $招商銀行(SH600036)$

大家好啊，今天這篇文章是掃地僧司馬懿寫的第674篇文章。如果您要和我互動，文末留言。

(相關(guān)資料圖)

01 現(xiàn)在對于財報數(shù)據(jù)極為敏感

如今的資本市場進入了冰點階段，其實也就是說是裸泳階段。有一位魯迅先生曾經(jīng)說過，只有潮水退去，才知道誰在裸泳。適用于當下的資本市場，再合適不過。

一大堆一大堆的新股上市，不一會兒就業(yè)績變臉。一大批一大批的概念被吵翻天，回頭一看都不賺錢。資本的博弈和賭徒的心態(tài)在這個時候演繹得淋漓盡致。社會各界耗費幾十年，想讓大家走上價值投資之道，資本市場卻只用半年就告訴你賭徒博弈的刺激與瘋狂。

在高估發(fā)行、業(yè)績變臉，大部分上市企業(yè)業(yè)績紛紛跳水的當下。財報所披露出來數(shù)據(jù)格外敏感，數(shù)據(jù)好的不一定漲，但數(shù)據(jù)不好的大概率會跌。

一家家白馬股，經(jīng)過時間和歲月的沉淀之后，我們指望和期盼他能夠帶來優(yōu)秀的復(fù)合增長。但是潮水褪去，我們卻看到了另外一面，很多白馬變瘦了，而有的卻瘦得瘦骨嶙峋。

不少白馬股業(yè)績出現(xiàn)負增長，當然這些負增長的企業(yè)司馬是不去關(guān)注的，因為大多出現(xiàn)在我所不去碰的民生消費品行業(yè)。

但是有一些經(jīng)過歲月考驗的白馬股，卻也出現(xiàn)個位數(shù)增長，這就是一個非常重要的信號。市場先生對于白馬股票不會無緣無故的用腳投票，我始終相信這一點，被錯殺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)只有很少很少的一部分。

02 兩家出現(xiàn)個位數(shù)增長的白馬股

第1家五糧液。

五糧液8月25日發(fā)布2023年半年度報告，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入455.06億元，同比增長10.39%；歸母凈利潤170.37億元，同比增長12.83%；基本每股收益4.389元。

雖然看上去上半年的數(shù)據(jù)還可以，保持了營收和凈利潤的雙位數(shù)增長。但是我們把它分解到單季度來看。

Q2:

營收增長5.07%。

歸母凈利潤增長5.11%。

扣非凈利潤增長5.08%。

銷售凈利率增長-0.42%。

銷售毛利率增長-0.88%。

每股經(jīng)營現(xiàn)金流-66.07%。

每股收益增長5.08%

司馬在幾個月之前就寫過一篇關(guān)于五糧液的文章，雖然是主體母公司去搞新能源汽車、去搞光伏，畢竟錢是從五糧液拿的，這些產(chǎn)業(yè)除了為地方經(jīng)濟做一點貢獻以外，實話實說很難賺到錢。總之，多元化經(jīng)營，不務(wù)正業(yè)，結(jié)果都不太好。

當然五糧液出現(xiàn)個位數(shù)增長，最主要還是因為產(chǎn)品價格倒掛。五糧液的建議零售價和市場成交價出現(xiàn)大幅倒掛。并沒有像貴州茅臺那樣，成倍成倍地溢價，經(jīng)銷商沒有賺到錢，當然業(yè)績也就不理想。雖然外部環(huán)境有種種原因，但是，價格倒掛不也是產(chǎn)品以及品牌護城河不夠強不夠深的一面真實鏡子嗎？

第2家招商銀行

招商銀行8月25日公告，2023年上半年營收1784.60億元，同比下降0.35%；歸母凈利潤757.52億元，同比增長9.12%；基本每股收益2.91元。

截至報告期末，資產(chǎn)總額10.74萬億元，較上年末增長5.93%；貸款和墊款總額6.36萬億元，較上年末增長5.02%；負債總額9.75萬億元，較上年末增長6.20%；客戶存款總額8.03萬億元，較上年末增長6.56%。

截至報告期末，不良貸款余額606.41億元，較上年末增加26.37億元；不良貸款率0.95%，較上年末下降0.01個百分點；撥備覆蓋率447.63%，較上年末下降3.16個百分點；貸款撥備率4.27%，較上年末下降0.05個百分點。

關(guān)注招商銀行比較厲害的大v有很多，有很多人會去分析，司馬這里就不再班門弄斧。招商銀行作為和五糧液一樣，曾經(jīng)為司馬賺錢的一家企業(yè)，司馬重點就分析一下它的Q2表現(xiàn)。

Q2:

營業(yè)收入增長0.83%.

歸母凈利潤增長10.52%。

扣非凈利潤增長10.18%。

招商銀行整體數(shù)據(jù)比一季度有所起色，凈利潤勉強維持兩位數(shù)。但是兩個季度一起疊加的話還是個位數(shù)，當然相對于五糧液來說會好一些。

銀行是一個和地產(chǎn)息息相關(guān)的行業(yè)，地產(chǎn)泡沫的被擊破，對銀行帶來的沖擊不可小覷。特別是眾多的年輕人提前還貸，等于說把銀行未來的利潤給沒收了，房貸是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

03 當企業(yè)開始出現(xiàn)個位數(shù)增長的時候

在司馬看來，財報對于分析一家公司的健康狀況和未來發(fā)展趨勢至關(guān)重要。然而，當財報出現(xiàn)個位數(shù)增長時，投資者則需要更加謹慎行事。

首先，個位數(shù)增長可能意味著公司的增長速度較為緩慢。在競爭激烈的市場環(huán)境下，個位數(shù)的增長可能無法滿足投資者的預(yù)期收益。此時，我們需要仔細研究公司的競爭優(yōu)勢和行業(yè)趨勢，評估其未來是否能夠持續(xù)增長。

其次，個位數(shù)增長可能暗示著公司面臨著一些潛在的問題或挑戰(zhàn)。比如，公司可能面臨著市場份額的穩(wěn)定或下降、產(chǎn)品競爭力的衰退、成本費用的上升等等。在分析財報時，我們需要特別關(guān)注這些方面，以確定公司是否能夠克服這些挑戰(zhàn)并實現(xiàn)更好的增長。

此外，個位數(shù)增長也可能會影響投資者對公司未來收益的預(yù)期。如果公司的增長一直保持在個位數(shù)水平，投資者可能會對其未來發(fā)展前景持謹慎態(tài)度，導(dǎo)致股價下跌或投資者退出。在這種情況下，我們需要對公司的經(jīng)營策略和市場前景進行深入研究，并謹慎評估其長期可持續(xù)性。

當財報出現(xiàn)個位數(shù)增長時，投資者需要保持警惕并進行更深入的分析。除了關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)以外，還要考慮公司的競爭環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃和行業(yè)趨勢等因素。只有通過全面綜合的研究和評估，才能做出明智的投資決策，最大程度地降低風險，同時尋找潛在的投資機會。

我們的投資雖然不看技術(shù)面，但要密切關(guān)注企業(yè)的基本面，如果開始出現(xiàn)連續(xù)的個位數(shù)增長，那么要當心“低增長陷阱”。

低增長，高股息往往代表企業(yè)進入成熟階段。遙想當年，匯豐控股連續(xù)14年陰跌不止，除了一年4次分紅，其余時間都是遙遙無期的回本期。本文這兩家公司會不會復(fù)制這種劇本，我們需要繼續(xù)跟蹤他的財報，且看且行。

耐得住寂寞，守得住繁華。投資的道路需要用腳去感受，投資的道路需要用心去丈量。需要“司馬懿”的堅忍，更需要“掃地僧”的禪心。此文僅作為本人投資記錄和思考，投資有風險，入市需謹慎。

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