基金經理彭煒，近期亮相中歐基金成長策略組，接任中歐盛世成長基金。

【資料圖】

中歐基金擅長主動投資，挑人有些特色，也誕生了不少中生代基金經理，如藍小康、袁維德、許文星等。

一、判斷產業趨勢，他用“兩把刀”

先看看，彭煒是什么樣的方法論？

首先周期方法論。

彭煒出身于“周期”，職業生涯伊始，便是建筑建材行業研究員、房地產行業研究員、鋼鐵煤炭行業研究員、后任周期行業研究組組長。

這是難能可貴的，畢竟過去十年的背景是：工業領域十年產能出清，A股的燈光總是給到消費成長，能甘坐周期冷板凳的投研者少之又少。

但是周期的研究有助于把握產業趨勢。比如2016年上游資源供給側開啟改革，帶來的煤炭、鋼鐵、水泥久違的投資機會，2019年非洲豬瘟帶來豬肉投資機會，本質都是行業由于外部的變量對供給側沖擊，加劇了行業盈利波動。

如今新的產能周期開啟，相關投資機會也再度開啟。

后者能“改變行業的原有的景氣趨勢的曲線，更可能給行業帶來估值中樞上移，帶來戴維斯雙擊。”

比如2019年底的電動車，就屬于產業技術進步帶來行業景氣改善。

“基金經理要在景氣周期底部觀察到并判斷出這個改變趨勢。”彭煒說。

比如，電動車行業真正的產業趨勢信號，是全球某電動車龍頭企業在國內推出某款現象級車型后開始顯現的。

中歐的投研平臺在行業里較為知名，其“策略組”模式，是由基金經理帶領組內研究員做深度垂直研究。這種研究機制實戰性極強。比如成長組，價值組，行業精選組。

其 “中央研究平臺”，將研究人員集中在一起，形成中央研究部，不同的基金經理公平地共享研究成果。能幫基金經理提升研究廣度。因為對基本面的理解非常接近。不同組的研究成果能共享。

研究底子全能，才有下一步落實組合。

彭煒把市場分為四大板塊，每塊有不同的驅動力：

一是金融地產，由利率驅動。二是跟投資品相關，跟財政政策、貨幣政策相關。三是消費，跟消費行為相關。四是科技，跟技術進步相關。

結合宏觀，在四塊中找到有邏輯支撐的、景氣度向上的板塊，再在內部做行業比較，跳出標的。

二、熊市守得住，牛市超額突出

彭煒歷史業績非常優秀，其管理的融通中國風1號A近五年收益達98.25%，在1127只基金中排名133名，同時獲銀河證券、海通證券五年期的雙料五星評級，應當說穿越牛熊。

排名、評級來源：海通證券，截止2022/12/31，同類基金為：海通證券-主動混合開放型-靈活策略混合型。評級來源：銀河證券，截至2022/10/7。同類基金為：2.3.5 靈活配置型基金(基準股票比例30%-60%)(A類)。數據來源基金定期報告，指數數據來源：wind，截至2022/9/30。融通中國風1號A成立于2016年2月3日，2017年-2022年的業績分別為19.28%、 -22.05%、84.68%、59.24%、11.15%、-22.19%，同期業績比較基準分別為8.60%、-11.03%、17.99%、13.5%、-1.21%、-10.80%。成立以來漲跌以及業績比較基準為：156.16%/20.29%。基金經理彭煒自2017年8月5日管理該基金；融通中國風1號成立以來基金經理變更、任職情況：商小虎任職日期2016-2-3至2017-10-21；范琨任職日期2016-2-5至2019-4-12；彭煒任職日期2017-8-5-2022/12/16，鄒曦任職時間2022/12/16-至今。

我們把885001（萬得偏股型基金指數）分塊，紅色區塊是萬得偏股基金的下跌階段，白色是指數上漲的階段。

黃色線，是彭煒的超額收益。

可以看到，黃色線在白色區間大部分是向上的，而在紅色的區間大部分是下跌的。

也即意味著，他和同類之間的差距大部分是在上漲的時候完成的。在下跌時超額雖有折損，但牛市中則會以更猛烈的上漲完成補償。

（數據來源:Wind，制圖：基會筆記）

要做到上述業績，除了研究功底，還有組合管理的厲害之處——“均衡”。

彭煒不在單一風格暴露太多的風險敞口。“投資組合搭建時，會給組合定義不同三種類型——產業趨勢型、穩健成長型以及景氣拐點型，通過這樣的層次性組合來應對賽道風格的單一性。”

對新接任的中歐盛世成長，彭煒提及未來的管理思路也體現了上述“均衡”:

未來投資上，一方面會關注具有內生性和外生性增長潛力的產業趨勢，比如AI、儲能、半導體等；另一方面，也會關注穩健型的部分消費公司、與庫存周期相關的生豬養殖行業等。

他看好當前的機會。一方面經濟有支撐，當下行業已經開始被動去庫存，有望迎來主動補庫存（意味著企業進入盈利周期）；另一方面以萬得300非金融指數來看，當前市場風險溢價處于近一年80%分位，股市有較高的性價比。

回顧他的歷史配置，他也不是一開始就均衡，按照申萬21行業劃分，每半年更新一次。可以清晰看到他投資的進化過程。

（數據來源:Wind）

2018前行業配置是大開大合，而在2018-2021年中行業配置是相對均衡的。

季報中還是能找到線索：

2016年二季報強調“集中”，“持倉集中在新興消費、有色、化工、禽養殖、新能源”，當年三季報接著說“本基金配置集中在：消費中的奶業、通信中的流量經營、化工中的化纖、消費電子等行業”。

2017年四季報強調“均衡”，“在周期、消費、成長方向做相對均衡配置”，2018年三季報，“本基金繼續維持淡化風格，景氣為矛”，其后幾乎歷次季報都提到了“板塊配置相對均衡”。

2021年后，“景氣”，則被重點談到，這種景氣的加入是資產屬性維度做均衡的一個進化。

2021年一季報，“新能源汽車、光伏、創新藥服務外包產業鏈等依然是未來具有確定性中長期景氣方向的細分行業”，二季報“堅持已有持倉的高景氣趨勢細分行業”，三季報“結構將逐步以新能源科技等方向為代表的高景氣資產”等等。

這種變化是漸進，主線也是一致的。

市場是一個巨復雜系統，不可能對未來有精確地描述，因此經常上演“城頭變幻大王旗”的場面，要想在市場中穿越牛熊，業績長青，唯有不斷進化，更貼近市場。另一方面，也要自己堅守，核心的策略不能變。不求時時都立于潮頭，但求市場適合時能給出驚喜的表演，市場不適合時能守住大本營，不要太落后。經過幾個回合之后，能夠脫穎而出。這也應該是長期投資的應有之意。

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【數據來源：基金定期報告，截至2022/12/31。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。其他過往管理產品：融通消費升級于2019年7月16日成立，2020年-2022年業績以及成立以來表現分別為75.85%、16.49%、-18.05%、87.87%，同期基準為45.12%、-7.13%、-10.77%、22.70%，基金經理變更、任職情況：關山2019-7-16至2021-2-18；彭煒2017-7-16-2022/12/16，關山2022/12/16-至今；融通量化多策略靈活配置A于2019年8月21日成立，2020年-2022年業績以及成立以來表現分別為72.59%、12.91%、-22.34%、65.50% ，同期基準為21.38% 、0.64%、-16.64%、8.73%，基金經理變更、任職情況：蔡志偉2019-08-21至2021-02-18，彭煒2019-08-22至2022-12-16，蔡志偉日期2022-12-16至今；融通新能源成立于2015年6月29日，2018年-2022年的業績以及成立以來表現分別為-17.97%、57.36%、60.58%、41.19%、-21.05%、131.04%，同期業績比較基準分別為-16.36%、11.84%、44.26%、28.00%、-15.39%、46.12%，基金經理變更、任職情況：劉格菘2015-06-29至2016-08-04,付偉琦2015-06-29至2020-01-11，彭煒2020-01-11至2022-12-16,任濤2021-03-04至今；融通產業趨勢先鋒成立于2020-06-01，2020-2022年的業績以及成立以來表現分別23.14%、24.79%、-15.60%、29.70%，同期業績比較基準分別為24.10%、-3.52%、-17.37%、1.06%，基金經理變更、任職情況：彭煒2020-06-01至2022-12-16,劉安坤2022-12-16至今；融通產業趨勢臻選A成立于2020-08-17， 2021-2022年的業績以及成立以來表現分別17.06%、-17.75%、-3.67%，同期業績比較基準分別為-5.71%、-18.32%、-15.92%，彭煒任職日期：2020-08-17至2022-12-16,王迪2022-12-16至今,李進2023-03-06至今。融通通慧A于2016年09月20日成立，2017-2019年的業績分別為7.10%、-23.82%、46.03%（轉型前）、7.23%（轉型后），同期業績比較基準5.77%、-11.67%、9.47% （轉型前）、3.59%（轉型后），基金經理變更、任職情況：商小虎2016-09-20至2017-12-05,何天翔2016-09-23至2018-08-04,彭煒2017-12-05至2019-12-28,黃浩榮2019-07-20至今,余志勇2019-05-16至今，管理期間自2019年5月16日起，“融通國企改革新機遇靈活配置混合型證券投資基金”正式轉型為“融通通慧混合型證券投資基金”；融通新區域新經濟A成立于2015年05月20日，2018-2019年業績分別為-18.00%、36.88%，同期業績比較基準-14.56%、17.13%，基金經理變更、任職情況：劉格菘2015-05-20至2017-02-18,楊博琳2015-05-20至2018-01-02,彭煒2018-01-02至2019-04-12,何龍2019-08-28至2021-02-18,范琨2018-03-13至2021-02-18,關山2021-02-18至今。

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