2023年上半年北京控股營業額483.6億港幣，同比增長5.1%；股東應占凈利潤46.5億港幣，同比減少7.6%；撇除一次性事項影響，經常性利潤減少24%，主要因為人民幣匯率、加息以及中國燃氣利潤貢獻下降的影響，撇除這三項與上年持平，總體經營穩定發展。

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1、北京燃氣：北京燃氣本部（除去上橋油田和陜京管道）上半年凈利潤約13.58億港幣；同比減少24%，主要因為管理費用增加，人民幣匯率及燃氣成本增加。

上半年合并口徑天然氣銷售120.93億方，同比增長11%，其中北京市域售氣量92.26億，同比下降1.3%，主要因為上半年供暖期同比縮短一個星期；北京市內累計燃氣用戶737萬戶（去年同期719萬戶），持續整合區域內燃氣市場。外埠城燃銷量13.5億立方，同比增長17.4%；LNG分銷9.3億立方，LNG國際貿易9.03億立方，同比均大幅增長。

2、陜京管道：北京控股上半年應占陜京管道凈利潤13.6億，同比增長17.9%；上半年陜京管道完成370億立方米的輸氣量，同比增長16%；得益于獨特優勢的地理位置，運輸量持續增加，撇除人民幣貶值，凈利潤實際增加更多。

3、上喬油田：上半年北京控股應占上喬油田凈利潤7.36億港幣，同比減少14.4%，產量313萬噸，基本持平；盧布匯率對美元大幅貶值對上橋油氣田以港幣計價的凈利潤貢獻，繼續有待觀察。

4、中國燃氣：上半年北京控股應占中國燃氣凈利潤2.3億港幣，同比減少71%；主要原因還是因為順價不夠暢通和滯后性。去年上半年國際燃氣上游價格大幅上漲，傳導到下游終端，大概有半年的滯后性，中國燃氣上半年的報表期是9月至第2年的3月。

5、北控水務：上半年北京控股應占北控水務凈利潤6.4億港幣，同比增長126.8%，去年上半年有大額一次性減值。

6、燕啤投資公司(000729的母公司）：上半年，北京控股應占燕啤投資公司凈利2.35億港幣，同比增長26.3%，燕京啤酒股份上半年銷售229萬噸，同比增長6.4%，其中燕京U8完成銷量31.2萬噸，同比增長46%，產品結構持續優化。

7、固廢處理：北京控股上半年應占固廢板塊凈利潤11.52億港幣，同比增長118%；其中eew，完成垃圾處理量238萬噸，同比增2萬噸；售能（電、熱、蒸汽）25.17億千瓦時，基本持平，營業收入30.9億港元同比持平；

按目前披露的信息，固廢板塊業績大幅增長，是不是因為其他經營收入凈額回沖 ?（之前資產減值過多），eew總體保持穩定，經營成本相比去年應該是有不小的下降，主要因為能源成本大幅下降。

固廢處理國內板塊垃圾處理量336萬噸，同比增長15.8%，營收16.4億港幣，同比增長11%，國內固廢板塊，北京控股應占凈利潤2.69億港幣，同比增長141.6%，業績顯著改善。

展望：

1、北京燃氣總投資了200億人民幣天津南港LNG接收站項目部下半年將投產。此項目絕佳的地理位置，良好的市場基礎，北京市政府保底承諾，會帶來不錯的收益。

2、陜京管道獨特的地理優勢，運輸量還將持續增長，新的管道價格有待觀察，基本上是有益于陜京管道的。

3、中國燃氣順價滯后效應影響會逐漸降低，有助于凈利潤回到正常狀態。

4、北控水務資產質量持續提高，回款改善。從行業來說，從愿景到管理團隊和規模，以至于股東背景，沒有誰比它更好了，從2017年開始控制擴張速度，輕資產轉型，我就沒有擔心過了。

5、固廢垃圾發電板塊，國內部分業績顯著改善，而且將繼續提高，國內的項目所處的位置都是比較優質的，開始發展時是有一些失誤，但不是根本性的。多一些資本投入，管理到位，都是能扭轉的，以前也說過。

6、燕京啤酒上升軌道持續。還遠沒有反映它的價值。

$北京控股(00392)$

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