一直以來，大部分投資都是在A股，港美股投資雖然也參與了幾年，但是資金量少，一直沒有怎么用心，更多的也是抄朋友的作業。

近段時間以來，由于A股機會很少，值得研究的標的也不多，因此抽時間研究了一下港股（其實兩年前就想研究了，一直沒有下決心執行），因為自己熟悉的還是周期股，因此就還是從周期股開始下手，初步研究后得出的結論就是：

(資料圖片)

港股的周期性行業才是周期投資者的天堂。

為什么這樣說呢？

我們知道A股市場，周期股行業有一種說法叫重置成本，什么意思呢？就是如果現在從零開始建設一家和目前產能規模相當的公司需要多少資金，這個重置成本往往是股價下跌的極限了，也就是一般情況下一旦周期行業的公司市值下跌到了重置成本就很難下跌了。

這也是為什么很多周期股投資者敢于在左側布局，因為知道大概率沒有下跌空間了，而我大A股又有搶跑的傳統，在底部區間往往都會提前上漲，就算行業沒有反轉，反彈也都會有好幾十個點。

正是因為這樣，A股的周期股往往跌得都不透，哪怕明明知道行業反轉還有很長一段時間，股價已經早早開始不跌了，甚至還時不時來個階段性大反彈，這樣操作難度就加大了。

而港股看起來就不是這么一回事了，一旦周期往下，股價可以持續下跌，下跌幅度是不怎么考慮重置成本的，他們可以跌到0.1倍市凈率，也可以跌到低于公司持有現金金額的市值，而如果行業反轉，它也能上漲到原來的高位，幾十倍的上漲是常有的事。

另外，股價的走勢同行業的走勢非常相關，股價的上漲往往不會領先于行業的反轉，甚至會滯后相當長一段時間。

港股的很多現象在A股看來是非常奇葩的。

比如：

1、一家公司在底部區間PE就是1-2倍，因為行業反轉，股價上漲10倍后PE還是1倍左右，比如前兩年的易大宗。

2、港股喜歡高分紅，因為行業的反轉，公司大幅度盈利后一年可以多次分紅，比如21年的東方海外，一年分紅四次，股息率就在50%以上。

3、公司持有現金減除總債務后，所持有的凈現金還可以大幅度高于公司市值，這在我大A股簡直不可想象，而在港股現階段這種公司還不少。

4、公司所處行業處于低谷時，公司一天的成交額可以為0，一旦行業反轉，公司股價也可以直接一天上漲1倍以上，而一旦上漲，成交量往往快速放大，這也為賣出提供了流動性。

5、上百億人民幣營收規模的企業市值可以低到5億港幣以下。

6、同樣一家公司，港股的價格可以低于A股價格的3折以下。

7、同行業公司，產能規模更大的公司比產能規模更小的公司要更便宜，如果換算折扣往往也就30-50%左右。

未來，不排除A股企業也會走向港股化，那么港股如此低的估值體系是不是很難盈利呢，結論不是，現階段港股的確也讓很多專業的投資者獲得了非常高的回報。

在A股周期行業給到的估值越來越低的大背景下，投資A股的周期股明顯難度已經越來越大，那么估值體系已經低到不能再低的港股是值得我們去好好研究、好好參與的。

最后，感謝港股投資的引路人，也是幾年的好友，他們都在港股實現了超過1000倍的回報。

@珠海股怪 @灰色鉆石

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