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北京時間7月3日晚，美股市場，阿斯利康從第一三共買來的Trop2-ADC（DS-1062）未達預期，股價出現大幅調整，暴跌近9個點。同時其他兩個Trop2-ADC領先者吉列德（并購來的Trodelvy）和默沙東（同科倫博泰合作的SKB264/MK-2870)股價低開1個點，后走高。 7月4日A股，科倫藥業開盤重挫，截至10：40分，股價跌幅5.45%，賣出的基本是以基金為代表的機構和不明真相跟風的散戶，圍墻里持股的人還沒想透就被裹挾的賣掉股票，圍墻外的人不明真相還在懵比只好先觀望，股價就只能先大跌了，后面想透了想明白了來個反轉，股價大漲，哈哈哈。

基金經理的觀點是：DS-1062療效未達預期，安全性比較低，說明TROP2-ADC這個靶點在治療晚期NSCLC沒有預期中的那么好，所以這個靶點上的其他兩個藥估值也要降低。在此，只能說基金經理對ADC藥物缺乏深度了解，對SKB264更是人云亦云，缺乏全方位的認知。

默沙東計劃在三季度同時開展MK-2870/SKB264 三項全球多中心Ⅲ期臨床試驗，適應癥為 單藥TNBC三線 、單藥野生型NSCLC三線 、單藥HER2-HR+BE三線（待定）。同時加快K藥+SKB264的腫瘤籃子試驗，以探索更多的聯用適應癥。

綜合上面分析，用非醫學用語通俗的總結，療效：Trodelvy（first in class）打100分，DS-1062（me-better）打105分，SKB264（best in class）打120分

安全性：Trodelvy（first in class）打100分，DS-1062（me-better）打80分，SKB264（best in class）打120分。

在美國市場Trodelvy已經占據了三個適應癥的FIC(單藥TNBC三線 / UC二線 / Trodelvy三線)，DS-1062主攻 野生型NSCLC三線作為首發適應癥的FIC，如果DS-1062療效和安全性都達到了預期，這對SKB264是一種相對的利空，意味著SKB264/MK-2870，開展單藥全球多中心Ⅲ期臨床試驗，在不同的適應癥需要頭對頭Trodelvy（TNBC、HER2+HR-BC）和DS-1062(野生型NSCLC），這次DS-1062的遇挫對科倫藥業是最大的利好，拖慢了DS-1062在NSCLC適應癥的上市步伐，SKB264有機會爭奪該適應癥的FIC，同時SKB264又是三個藥中的BIC，意味著SKB264的市場空間從50億美金，大幅提高到了150億美金以上，鑒于科倫博泰生物 擁有SKB264全球市場（除中國大陸以外）的凈收入提成（10%—15%），其潛在的估值增長超過了3倍，科倫藥業(SZ002422)的估值也將隨之提高。目前處于信息解讀的混亂期，待醫藥專家充分解讀后，股價后續將大幅反轉。

這次阿斯利康DS-1062不達預期，科倫藥業不但沒有利好，反而莫名躺槍，充分說明了一個道理：盡量不要買“公墓基金”，基金經理大多研究員出身，擅長的是趨勢交易，對行業和個股深度研究毫無興趣，反正虧的也不是他們的錢，管理費一分不少照收不誤。

$默沙東(MRK)$ 吉利德科學(GILD) $阿斯利康(AZN)$ $科倫博泰生物-B(06990)$

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