2023年，“復蘇”成為提綱挈領的關鍵詞，盡管居高不下的通脹、激進的加息等挑戰猶如達摩克里斯之劍高懸于頂，使得各界對經濟復蘇真偽之辯不絕于耳。和很多大型全球化企業一樣，2022年對復星來說，也頗為不易，充滿挑戰，最終成功穿越“完美風暴”，需要定力、魄力和智慧，無疑，最困難的時候已經過去了。

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6月8號，復星國際舉辦了疫情后首次大規模投資者開放日活動。陣仗蠻大的，有100多位境內外投資者代表參加，其中不乏貝萊德基金、摩根大通證券、國投瑞銀基金、太平資產、中金公司、廣發證券等。同時釋放了蠻多的積極信號，包括財務上、戰略上以及實實在在的業績上，今天簡單地聊一下。

債務問題是投資者關注比較多的問題，無論是哪家企業，“債務壓頂”的帽子誰也承受不起，降杠桿是痛苦但卻又必須做的事情。復星在這一過程中，是如何一面壓降債務，一面保持穩健增長的？復星給出的答案是“瘦身健體，聚焦主業”的戰略。

從活動中了解到，復星在“瘦身健體”方面展現出強大的戰略定力和執行力，進入2023年，這一戰略成果正逐步顯現。2022年全年，復星在非戰略性、非核心資產上退出簽約口徑超人民幣400億元，回籠現金近人民幣 300 億元。截至2023年一季度末，成功壓降有息負債人民幣240億元，集團層面總有息負債降至人民幣930億元。

在瘦身的同時，復星積極拓展融資渠道，進一步夯實資金安全墊。今年1月和5月復星分別獲得了境內外的120億元人民幣貸款和超過4.5億美元等值貸款，充分展示出市場對復星的信心。

總體看來，復星在債券市場跌宕的時候保障了充足的流動性來源。比如，成功兌付了以往三個季度所有集中到期債務，一年內到期債務占比大幅下降，負債端穩定度明顯改善。由此，標普還上調了評級展望至穩定，這就是最好的說明。這次復星的投資者開放日活動，在很大程度上消解了市場的疑慮，增強了投資者信心，也向外界展示了復星瘦身健體的進展。

復星國際董事長郭廣昌在投資理念上也深諳“長坡厚雪”之道，夯實產業運營才是復星長長的雪道。

可能大家印象中復星是做投資的，其實不然，特別是這次投資者開放日活動讓人感觸更深，復星正在圍繞家庭消費走向更深度的產業運營。

我在研究復星時，不會只看復星賣掉了什么，在這個事情，降杠桿無疑是正確的事情，徐圖下一個周期，更重要的看復星在當下拿什么支撐其快速的發展，我覺得主要有兩塊，一是以消費為代表的核心業務，二是以科技創新為引領的內生動力。

從復星及其旗下公司的報表中可以看到，2023年Q1豫園股份實現營業收入人民幣 152.44 億元，同比增長 22.61%；其中，珠寶時尚營收達114.94 億元，同比增長28.55%；復星旅文歸母凈利潤較2022年同期倍增，其中Club Med 地中海俱樂部營業額達人民幣50.04億元，較2022年同期增長約 44.2%。今年五一假期，三亞·亞特蘭蒂斯總營業額超2022年同期逾5倍，總接待人數達11.5萬人次。

可以看到線下消費和旅游都在強勢復蘇，但是更應該看到業績背后的東西，復星旅文的現金流在疫后得到了極大的改善，豫園股份的表現更佳，當然還有復朗集團業績也很好，我只是想說明：降杠桿是降低風險，在復星深度產業運營下，這些核心資產所產生的源源不斷的現金，才是穿越“完美風暴”，邁向下一個新周期的關鍵之一。

另外，創新一直是復星發展的“核心引擎”，近年來，復星一直在科技上舍得投入，包括投入國際前沿的生物藥，CAR-T技術，小分子抗癌藥物，醫療影像技術等等。2022年，復星科創投入達人民幣104億元，同比增加17%。而長期堅持的科創投入也持續收獲成果，研發出了多個“全球首款”“中國首個”產品，比如復宏漢霖自主研發的漢斯狀成為全球首款獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗，其中3月份首次實現單月銷售額過億元，標志著這款創新藥已邁入銷售增長新階段，產品的商業化發展獲得強勁動力。這是企業價值和業績雙豐收的體現，同時也是復星可持續發展的一個保障。

在我看來，這次復星投資者開放日最大的有兩點看點：一是瘦身健體增肌的決心和執行力，二是聚焦主業戰略的正確性。瘦身的好處我們已經看到了，圍繞產業運營還想說一下，阿里、騰訊、百度、美團之所以能夠做的這么大，一個很重要的原因是某個領域解決了痛點，復星也一樣，在家庭消費產業的生態上，解決人們健康、快樂、富足的需求，涵蓋衣食住行醫等方方面面，同樣具備很大想象空間。

從本次活動釋放出的一系列信號中可以看出，復星正在這條長長的坡上，慢慢滾起厚厚的雪，將耐寒能力轉化成為生存和競爭優勢，穩步邁向下一個發展新周期。$復星國際(00656)$$恒生指數(HKHSI)$@今日話題

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