上午寫到了施洛斯的投資業(yè)績，這篇我們來看看巴菲特73年投資生涯的業(yè)績。

如果從網(wǎng)上查巴菲特的投資收益，結(jié)果讓人眼暈，有說15%的，有說19.8%的，還有說25%的，要知道巴菲特公開記錄的投資就有67年了，復(fù)利25%和20%的差距也太大了，67年復(fù)利25%增長的結(jié)果是300萬倍，復(fù)利20%的結(jié)果是20萬倍，完全不是一個(gè)數(shù)量級的了。

今天我要自己算算，看看事實(shí)如何。

(相關(guān)資料圖)

首先，巴菲特2001年伯克希爾股東大會(huì)上午場回答第29個(gè)問答時(shí)說道：

“你提到1956到1968年是我投資最好的時(shí)期，事實(shí)上，我最好的時(shí)期是在那之前，那是我在1951年初認(rèn)識本·格雷厄姆之后不久。

從1950年底到接下來的10年，我的年化收益率能達(dá)到50%，平均每年比道瓊斯指數(shù)高出37點(diǎn)，但是，當(dāng)時(shí)我的錢非常非常少。”

也就是說在成立合伙投資公司之前，巴菲特的年化收益在50%以上。

其次，從《巴菲特致合伙人的信》里可以找到數(shù)據(jù)，巴菲特在1956至1968年合伙公司期間年化收益31%：

最后，在《巴菲特2022年致股東信》中，可以找到巴菲特自收購伯克希爾哈撒韋公司以來的數(shù)據(jù)。

很容易得出有以下結(jié)論：

1、以可用資金來源（時(shí)間有重合）劃分可分為：

自有資金階段（1950—1956）：年化50%＋

合伙私募階段（1957—1968）：年化31.6%

伯克希爾階段（1965—2022）：年化19.8%

2、以投資理念劃分（低估煙蒂和優(yōu)質(zhì)成長的分水嶺是1972年喜詩糖果收購案）：

錢少梭哈股（1950—1956）：年化50%＋

低估煙蒂股（1957—1971）：年化28.1%

優(yōu)質(zhì)成長股（1972—1999）：年化26.1%

錢太多時(shí)期（2000—2022）：年化10.6%

補(bǔ)充：錢太多時(shí)期被迫買很多大藍(lán)籌和集團(tuán)公司，比如：

a、收購全美第二大電力供應(yīng)商中美洲能源

b、投資267億美元溢價(jià)收購全美第二大鐵路公司北方伯靈頓鐵路

c、投資日本的五大商社

3、投資生涯總計(jì)：

收益：（1＋50%）的7次方×（1+28.1%）的15次方×（1+26.1%）的28次方×（1+10.6%）的23次方=4701821倍

巴菲特1930年出生，從20歲讀過《聰明的投資者》后的投資生涯開始算，73年的綜合年化收益率=23.42%！

他現(xiàn)在身價(jià)一千億以上，反推他當(dāng)時(shí)身價(jià)100000000000÷4701821=21268美元，大致也是相當(dāng)?shù)摹?/p>

據(jù)《巴芒演義》的說法，巴菲特在1951年1月份的一個(gè)星期六去調(diào)研蓋可保險(xiǎn)，見到了洛里默·戴維森，就此他學(xué)到了保險(xiǎn)浮存金可以作為無風(fēng)險(xiǎn)杠桿的秘籍，也買了350股蓋可保險(xiǎn)的股票，花了10282美元，占全部身家的三分之二的。

反推可知巴菲特當(dāng)時(shí)的身家約為10282×3/2=15423美元，中間的差距可能的原因是：巴菲特投資生涯用了私募基金和保險(xiǎn)浮存金這兩種無風(fēng)險(xiǎn)杠桿。

總體而言，數(shù)據(jù)大致靠譜，巴菲特投資生涯年化收益約為23.4%，很好記的數(shù)字，也側(cè)面驗(yàn)證了巴菲特說自己年輕錢少的時(shí)候年化收益50%＋沒有吹牛。

一口氣算了這么多，終于有時(shí)間喘口氣，也有時(shí)間回頭看看自己算的數(shù)字，才發(fā)現(xiàn)，這簡直是無與倫比的復(fù)利奇跡，每年20%多的復(fù)利增長，73年收益增長了470萬倍，而這個(gè)數(shù)字還在增大，這就是時(shí)間的力量，這就是老巴的力量！希望老巴長命百歲，續(xù)寫傳奇！

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