股東問：

觀察讓我得出這樣一個結論：偉大的投資者是后天養成的，而不是天生的，盡管聰明才智可能對投資有所幫助。

您和芒格先生是否同意這一結論？如果你同意，你會建議那些想成為偉大投資者的人做哪些事情？

(資料圖)

另外，如果一個人想要成為一個偉大的投資者，你認為他應該具備什么樣的精神特質？非常感謝。

巴菲特：

我完全同意你的觀點，高智商并不是投資必須的，你根本不需要非常聰明就能做一個好的投資者。

我首先從格雷厄姆那里學到了很多，我還從費雪那里學到了一些東西，我還從查理那里學了很多。

證據就在我的檔案里，從11歲到19歲，我在讀加菲爾德·德魯，愛德華茲和馬吉，還有各種各樣的書，我讀了每一本關于投資的書，但我做得一點都不好。

當時我沒有真正的投資哲學，我嘗試過很多東西，我玩得很開心，但我沒賺到錢。

1949年，我在內布拉斯加大學讀了本·格雷厄姆的書，那實際上改變了我對投資的整個看法，它確實告訴我把股票看作是生意的一部分。

現在，這似乎是顯而易見的，從某種意義上說，它是投資的基石。

一旦這個理念進入你的內心深處，你會意識到你買賣的不是在圖表上上下波動的東西，或者人們遞給你的小紙條告訴你“買這個，因為它下周會漲，或者它會分拆，或者股息會增加”等，而是你買的是一個生意。

你現在已經為繼續理性地思考投資打下了基礎，你并不需要高智商才能做到這一點，也不需要生下來就懂這些。

不過我確實認為，某些氣質可能是天生的，也可能是后天習得的，它們會隨著你的人生經歷以各種方式得到強化，這是非常重要的。

例如，我不知道獨立思考的能力在多少是天生的，多少是學來的，但這是你需要的一種品質。

我的意思是，你必須面對現實，你必須準確地定義你的能力范圍，你必須知道你不知道什么，不要被它所誘惑。

同時，你必須對金錢感興趣，否則你不會擅長投資，但我認為，如果你太貪婪，這將是一場災難，因為貪婪終將戰勝理性。

我認為，我讀過的那些書塑造了我對商業和投資的看法，我認為它們現在同樣有效。

在過去的25年里，我讀了很多的書，但在投資的基本方法方面，我沒有發現格雷厄姆和費雪投資基本方法有任何改進，即把股票看作是生意，然后思考如何才能做成一門好生意。

真的，這就是投資的全部意義，以及格雷厄姆所說的安全邊際等。

這不是一個復雜的過程，但肯定需要一個紀律。

它要求你不受大眾意見影響，你不需要注意到它們，因為沒有任何意義。

所以你不能聽很多人告訴你很多事情，因為這只是浪費時間，你最好自己坐下來想一想。

比如，沒有分析師的報告會告訴你如何分析定制框架的制造商，因為對分析師而言，這樣不會有任何好處。

但你必須考慮他們的生意特點和生意模式，以及他們可以從所使用的資本中獲得什么，投資其實就是思考諸如此類的事情。

我會讀格雷厄姆和費雪的書，然后閱讀大量的公司年度報告，思考生意特點和生意模式，并嘗試思考哪些生意是我了解的，哪些是我不了解。

你不需要了解所有的東西，你只需要忘了那些你不明白的。

查理？

芒格：

是的，我有更深層次的概括性的思考。

如果你對事情發生的原因有強烈興趣，你總是從為什么會發生或為什么不會發生的角度來理解世界，通過這種思維模式，長時間保持下去，就可以逐漸提高你應對現實的能力。

如果你沒有這樣的想法，我想你可能注定會失敗，即使你有很高的智商。

巴菲特：

我想說的是，我們發現投資結果與智商之間的相關性相對較小。

并不是說有一大群80智商的人在那里擊球成功，但是有各種各樣的高智商的人卻投資失敗了。

然而，從某種意義上來說，研究高智商的人為什么不能成功，然后排除這些因素，看看你自己是否能排除這些因素，并留下對自己有用的信息，這樣做可能更加有趣。

因為就像查理常說的，“我只想知道我會死在哪里，然后我永遠不會去那里（股東笑）。”

如果你研究那些破產的人，那些高智商的人，并問他們為什么會破產，你會看到在大多數情況下存在的某些相似的特征。

你只需要確保你不擁有這些特征，或者如果你擁有這些特征，你可以嘗試擺脫它們或以某種方式控制它們。

出自2002年伯克希爾股東大會上午場第26個問答，大唐煉金師翻譯于2023年6月10日。

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