很多投資者，從股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，經(jīng)過上個(gè)星期的洗禮，有很多人被清洗出局，出局之后就很難再回來了，不過當(dāng)轉(zhuǎn)債市場走勢向好的時(shí)候，他們大概率又會(huì)回來，如同2021年初被市場清掃出場的投資者，有很多都在2021年下半年回來，然后在2023年5月上旬又被清掃，這就是人生，不斷的重蹈覆轍，且從不以史為鑒，因?yàn)榻^大部分投資者的記憶，只有7秒，與水魚無異。

其實(shí)很多人都不明白，我們來到轉(zhuǎn)債市場，到底是為了什么，那是因?yàn)樗麄兺浟顺跣模瑳]了始終。

來到轉(zhuǎn)債市場，最重要的是圖一份安心，在絕大部分情況下能有一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的底，這個(gè)就是到期收益，只要買入價(jià)低于到期保本價(jià)，那么最大的可能性就是虧時(shí)間而不虧錢。

(相關(guān)資料圖)

為了盡可能的滿足絕大部分情況下，所以遠(yuǎn)離高風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)的，遠(yuǎn)離重大瑕疵標(biāo)的，比如ST股對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債，又或者正股有重大虧損的轉(zhuǎn)債，同時(shí)排除那些無法下修或者報(bào)表有重大嫌疑的轉(zhuǎn)債，只要做到這一點(diǎn)，那么我們就能最大程度上避免受到重創(chuàng)。

報(bào)表會(huì)作假，分析會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤，所以選擇分散持倉，把任何一個(gè)倉位控制在自己能接受的范圍之內(nèi)，那么就算持倉有標(biāo)的出現(xiàn)重大問題，也不會(huì)受到嚴(yán)重打擊，且轉(zhuǎn)債正常情況不會(huì)賣不出去，就算次日割肉，那么也就20%虧損為封頂，按10%持倉計(jì)算，對(duì)整體的影響也不過是2%而已，并不會(huì)太嚴(yán)重，我認(rèn)為這2%的整體損失并不會(huì)影響深遠(yuǎn)。

對(duì)于投資來說，錯(cuò)了就是錯(cuò)了，錯(cuò)了就要認(rèn)，而不是死扛，死扛并不能讓投資有任何變化，不可能因?yàn)槟?20元的成本，后面就能漲回120元，相反，如果不及時(shí)止損，那么你的虧損就會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，對(duì)投資無益，對(duì)心態(tài)無益，只能讓你的信心磨滅，信心和信仰沒了，那么你之后的選擇大概率是錯(cuò)的，最大的可能性就是做出極其錯(cuò)誤的選擇。

人在絕大部分時(shí)間里，都是被情緒所控制，很多人說自己非常理性，事實(shí)上沒有幾個(gè)人能做到知行合一，知易行難，承認(rèn)錯(cuò)誤并改正更難，我也經(jīng)常被情緒所困擾，但是我這個(gè)人有個(gè)嚴(yán)重缺陷，就是看到市場的參與者越恐慌，我越興奮，看到市場的情緒越低落，我越亢奮，在我看來，群眾的眼睛從來都不是雪亮的，真理掌握在少數(shù)人手里。

目前的恐慌情緒，帶崩了大盤，咕咚來了，森林里所有動(dòng)物都在逃，為什么逃，不知道。

其實(shí)這個(gè)最大的可能是那些活躍債跌下來了，比如從150元跌到了120元，有聰明的投資者就會(huì)把手中的現(xiàn)金替代轉(zhuǎn)債清倉賣出，買入活躍債，而一般的現(xiàn)金替代轉(zhuǎn)債，通常都是相對(duì)低價(jià)的轉(zhuǎn)債，比如102-105元的轉(zhuǎn)債，原本這種低價(jià)債就沒有太多交易量，一旦大量拋盤，無人承接，價(jià)格必然下跌，而其他持有者原本就因?yàn)槟切┩耸修D(zhuǎn)債變成了驚弓之鳥，現(xiàn)在看到自己的持倉標(biāo)的下跌，以為是出現(xiàn)了什么問題，馬上跟上，也就出現(xiàn)了踩踏性事件了。

當(dāng)然，更多的是那些所謂的低風(fēng)險(xiǎn)投資者無腦持有低價(jià)債，現(xiàn)在看到低價(jià)債大跌，信仰崩盤，然后無腦清倉，也不管是否是狼來了，為什么會(huì)有泥石流，就是有山上的泥和石放棄了自己的位置，沖向低位，而流過之處的泥和石也因自身的不堅(jiān)定被帶下來的，導(dǎo)致泥石流的規(guī)模、能量越來越大，其實(shí)一開始很可能只是一點(diǎn)點(diǎn)而已，目前很多投資者就是那個(gè)自身不堅(jiān)定的泥和石。

很多都是低風(fēng)險(xiǎn)者持有，或者一些基金持有，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有天然的抵觸性，一旦漲了一些，必然會(huì)引來大拋盤，這對(duì)拉升是極其不利的；相反，一旦正股發(fā)生變化，比如ST，必然引來基金的清倉，這個(gè)時(shí)候下跌，可不是毛毛雨，而是下冰雹，會(huì)砸傷很多人，如現(xiàn)在的紅相、思創(chuàng)等。

同時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)者的信仰是非常脆弱的，比如這次，便是無腦跟風(fēng)拋盤，也就注定了會(huì)傷及無辜。

而正因?yàn)槿绱耍蛢r(jià)債中，幾乎不可能出現(xiàn)柚子，因?yàn)殍肿右矡o法承接這種低活躍度高拉升難度的轉(zhuǎn)債。

此次中高價(jià)債整體下跌并不明顯，這跟以往不同，因?yàn)橹懈邇r(jià)債大部分是有中高風(fēng)險(xiǎn)持有者、有一定水平的投資者、柚子為核心組成部分，對(duì)于中高風(fēng)險(xiǎn)持有者來說，他們并不擔(dān)心這一點(diǎn)點(diǎn)回撤；有一定水平的投資者對(duì)轉(zhuǎn)債的認(rèn)知更加深刻，是不會(huì)因?yàn)橐稽c(diǎn)點(diǎn)回撤就動(dòng)搖自己的信仰；柚子在沒有利潤的情況是不太可能會(huì)割肉的，真正割肉的就是小部分追高投資者，因?yàn)樗麄兪菈︻^草，風(fēng)吹兩邊倒，說白了就是見風(fēng)使舵（只是大部分時(shí)間都是反的）。

我個(gè)人，是屬于中高價(jià)投資者，主要投資115-125元的區(qū)間，就目前來說，已經(jīng)有非常多的轉(zhuǎn)債處于這個(gè)區(qū)間了，在這個(gè)區(qū)間投資，不管未來如何殘酷，最多也只是虧時(shí)間而不虧錢。

對(duì)于柚子來說，拉升中高價(jià)債，遠(yuǎn)比低價(jià)債要容易得多，因?yàn)槔枇Ω。迷礁撸虏藖斫颖P的可能性越高，轉(zhuǎn)債的活躍度越高，圍觀的韭菜就越多，柚子大賺的可能性就越大。

投資轉(zhuǎn)債，目的就是為了賺取差價(jià)，盈利能力=勝率*賠率*頻率，而我把賠率控制在低水平，頻率決定于標(biāo)的活躍性，勝率決定于預(yù)期收益，這便是我的賺錢邏輯。

如果你的勝率很高，賠率很低，但頻率不高，是沒有用的，比如你買入一個(gè)轉(zhuǎn)債，100元成本，5年后130元賣出，看似收益不錯(cuò)，可是花費(fèi)時(shí)間太長，收益率極低，這就是因?yàn)轭l率太低的問題造成的。

而我花120元買入一個(gè)轉(zhuǎn)債，半年后或者一年后140元賣出，那么我可以快速轉(zhuǎn)到下一個(gè)標(biāo)的等待賺取差價(jià)，這就是頻率帶來的好處。

投資這東西，就像開餐館，翻臺(tái)率很重要，沒有了翻臺(tái)率，一臺(tái)賺1000也沒用，但是翻臺(tái)率超高的情況下，一臺(tái)賺100我也能大發(fā)，只是絕大多數(shù)人永遠(yuǎn)不明白這個(gè)道理。

對(duì)我來說，投資從來就不是為了還本付息，我的初心是為了賺錢，而不是圖它的保本功能，如果只圖保本，那何必操這個(gè)心，直接去定存就完事了，而很多投資者根本不懂這點(diǎn)，只覺得便宜，到期收益率足夠高就好了。

如果公司已經(jīng)只剩一下一塊骨頭了，你就算啃一輩子，也嚼不出味道來，不如去做個(gè)有肉的標(biāo)的，只要稍微讓點(diǎn)肉，就可以讓你吃上豬肉燉粉條了，又何必去天天熬白骨湯呢。

大部分中高價(jià)債，都能實(shí)現(xiàn)債股聯(lián)動(dòng)，也就是正股大漲了，轉(zhuǎn)債跟漲，而我們作為投資者，在轉(zhuǎn)債漲到一定程度就可以賣出賺取差價(jià)了；一般來說，中高價(jià)債要不是正股非常具有進(jìn)攻性，亦或者轉(zhuǎn)債盤子極小有炒作屬性，不管是哪一條，都能讓我們有投資收益，這便足夠了。

短期、臨時(shí)內(nèi)的波動(dòng)，長遠(yuǎn)來看都是微不足道的；只是對(duì)于很多人來說，就是短期的跌幅，就被市場清掃出局了；絕大部分事件對(duì)于歷史來說，只是一粒塵埃，只是落到個(gè)人頭上時(shí)，可能就是滅頂之災(zāi)。

就像2021年初，很多轉(zhuǎn)債投資者都覺得過不下去了，事實(shí)上那些扛下來的人，現(xiàn)在活得很好，只是當(dāng)時(shí)深陷其中的時(shí)候覺得特別難受，而我認(rèn)為人有時(shí)候需要跳出低洼地，站在高處看問題，那么你眼前就不會(huì)只有這個(gè)坑了。

沒有什么坎不可跨越，沒有什么生活過不下去，真正過不去的，只有你心中的那道自我設(shè)定的坎，一道攔住你走出世界的坎；一葉障目，井外無天，都是在自我欺騙；很多時(shí)候決定我們走多遠(yuǎn)的，不是學(xué)歷，不是經(jīng)歷，不是能力，而是你的眼界和格局，格局大了，世界就大了，眼界高了，人生就寬了，僅此而已。

我并不知道“明天”是漲是跌，我沒有預(yù)測未來的能力，只有應(yīng)對(duì)不同情況的能力，只是我知道，這一切都是暫時(shí)的，市場在絕大時(shí)間是正常的，只有在個(gè)別情況下會(huì)失常，而在不理智的市場下，我們才可能獲得超額收益，在情緒低落的時(shí)候大舉加倉，在情緒高漲的時(shí)候逐漸減倉；在價(jià)格低估的時(shí)候進(jìn)場，在價(jià)格高估的時(shí)候止盈。

隨著轉(zhuǎn)債的大量發(fā)行，且因?yàn)樽灾频娜鎸?shí)施，轉(zhuǎn)債也面臨著前所未來的變化，這個(gè)變化不單單是正股的變化，還有轉(zhuǎn)債投資者的變化。

注冊制下，殼資源變得不值錢，未來的ST股會(huì)越來越不值錢；股票越來越多，那些經(jīng)營差的公司股票，也必然被投資者拋棄，也就是爛股會(huì)越來越爛，如海濤兩兄弟，比如永遠(yuǎn)的大東；股市強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢會(huì)越加明顯。

因?yàn)檗D(zhuǎn)債會(huì)越來越多，投資者便有了更多的選擇，未來的低價(jià)債、瑕疵債必然被市場嫌棄；而那些活躍債，因?yàn)楦嗳诉x擇，會(huì)有更高的溢價(jià)，同時(shí)更加活躍；一樣會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢，兩極分化會(huì)非常嚴(yán)重。

隨著轉(zhuǎn)債的退市，會(huì)有相當(dāng)一批韭菜會(huì)去交易所、證監(jiān)會(huì)鬧事，而管理部門為了市場，必然會(huì)出現(xiàn)新的政策，我認(rèn)為這個(gè)政策是加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)低、ST股對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)債監(jiān)管，甚至設(shè)立投資門檻，禁止小白、散戶投資，屆時(shí)最大的可能就是低價(jià)債、問題債變成純企業(yè)債的加強(qiáng)版。

有人說會(huì)不會(huì)全面加強(qiáng)對(duì)轉(zhuǎn)債的監(jiān)管，比如A級(jí)以下轉(zhuǎn)債，普通投資者無法賣出，我認(rèn)為有一定的可能，但可能性不是很大；當(dāng)然我不相信會(huì)有變革式改變，比如改成T+1，如果過度監(jiān)管，未來轉(zhuǎn)債必然沒有流動(dòng)性，那么這個(gè)融資功能將失去作用，管理部門是不可能這樣做的。

狼沒來，就算狼來了，也是吃羊而已，而不是什么都敢吃，什么都會(huì)吃，自亂陣腳只會(huì)失去思考能力，于事無益，作為一個(gè)成年人，獨(dú)立思考、學(xué)會(huì)辨別，至關(guān)重要，投資如此，生活亦如此。

轉(zhuǎn)債退市也就那幾支，其它暫時(shí)沒有風(fēng)險(xiǎn)，根本不用無限去擴(kuò)散，正股虧損也沒事，因?yàn)橹灰舷滦蓿瑳]有什么不可以解決的，如果有，那就繼續(xù)下修，僅此而已。

目前市場上，蔓延的是悲觀情緒，是那些不具獨(dú)立思考的投資者、博主帶來的，并沒有改變?nèi)魏螌?shí)際東西，比如轉(zhuǎn)債退市那幾支的風(fēng)險(xiǎn)，并非是現(xiàn)在才有的， 是早之前就有跡象，一般人早就回避了，整體風(fēng)險(xiǎn)可控，只是個(gè)別投資者情緒不可控而已。

我為什么會(huì)選擇加倉，是因?yàn)槲覍?duì)回撤忍耐程度較高，而目前不同人的選擇，都是對(duì)虧損的耐受度不同，造成不同的操作結(jié)果；無法接受浮虧的回撤可能性，有人選擇了清倉；而我認(rèn)為目前是一個(gè)黃金坑，我可以扛著10%以上的回撤，所以我選擇逆流而行。

目前的拋盤，就像澳門賭錢輸了一樣，急需現(xiàn)金還債，所以把房產(chǎn)拿出來售賣，原本值100萬的店鋪，現(xiàn)在只需要80萬，我選擇買入，至于之后會(huì)不會(huì)繼續(xù)跌到60萬，我不知道，我只知道這個(gè)店鋪值100萬，而我只用了80萬買到了，接下來的時(shí)間，我只需要等行情恢復(fù)，我就可以賺到這20萬。

雖然有幾個(gè)垃圾債要退市，而市場卻連洗澡水帶娃娃一起給倒了，作為一個(gè)睿智的人，都明白這是錯(cuò)殺、誤殺，只是我并不能肯定這種錯(cuò)殺會(huì)持續(xù)多久，我要做的就是在低估的時(shí)候買入，至于未來還會(huì)低估多少，這并非在我能力之內(nèi)，我能做的就是堅(jiān)定持有，做一個(gè)卑微的接盤俠和偉大的解放軍。

文章所述的可轉(zhuǎn)債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入場需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立思考。 $國微轉(zhuǎn)債(SZ127038)$$通22轉(zhuǎn)債(SH110085)$$天23轉(zhuǎn)債(SH118031)$

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