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(資料圖片僅供參考)

大家好，我是量子熊貓。

11日單日要發四只新股，再加上北交所一共五只，好久沒有單日發行這么多新股了，果然行情一好就開始拼命發發發...

結果今天很不給面子就立馬開始砸盤，資金開始從中特估輪動到狗都不買的創業板和新能源，有種牛已經跑偏了的感覺，市場看著像按照前幾天寫的“發展不順利”的故事線開始演進。

一定程度上也是跟昨天某中x被公告減持有關，禁衛軍自己都開始收割了小嘍啰當然被嚇死了趕緊跑…

不過是不是牛市變牛屎了還不能下定論，趨勢的東西從來就不是一蹴而就的，并且這輪調整大概率也不會是中特估行情的結束。

4月美國CPI同比漲幅為4.9%，3月同比漲幅為5%，剔除波動較大的食品和能源價格后，4月核心CPI環比上漲0.4%，同比漲幅為5.5%，均與市場預期一致。

老美的CPI繼續下行，看了下6月的不加息預期已經從昨天78.8%又提升到了85.08%，而一旦美聯儲6月停止加息，那么加息周期基本就可以宣布結束了，

不過加息結束并不等于狂歡，后面還有一段高利率周期要繼續熬。

最近有很多評論或者留言都回復較慢或者干脆就直接沒回復，主要因為這段時間工作太忙，只能勉強維持發文和用少量的碎片時間來回復，再加上家里的寶寶復陽連續高燒幾天，情況比第一次嚴重多了，全家都手忙腳亂。

倒是熊貓自己還有家里的成年人都沒事，不知道是不是因為抵抗力或者抗體持續性要好一點。

所以要是有沒回的消息也希望大家諒解下，不過該點贊和在看的還是要記得點，哈哈。

接著進入今天的打新內容，新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確，因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結合自己的風險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業和企業、發行情況、歷史業績、市場情緒，具體分析應用詳見正文。

2023年5月11日可申購新股分析

三聯鍛造（001282）：

企業基本情況：

全稱“蕪湖三聯鍛造股份有限公司”，主營業務為汽車鍛造零部件的研發、生產和銷售。

公司主要客戶博世、采埃孚、麥格納、舍弗勒、博格華納、本特勒、恩梯恩、美國車橋、利納馬等。

產品廣泛應用于奔馳、寶馬、奧迪、路虎、大眾、特斯拉、比亞迪、本田、馬自達、日產、通用、福特、菲亞特、標致、上汽、上汽榮威、一汽、北汽、廣汽、東風、長城、奇瑞、吉利、江淮、長安、五菱、塞力斯、小鵬、理想和蔚來等國內外知名車企生產的多種車型。

主要產品為汽車鍛造零部件，應用于對零部件機械性能和安全性能要 求較高的汽車動力系統、傳動系統、轉向系統以及懸掛支撐等系統，部分零部件用于新能源汽車。

業務主要是汽車用的金屬鍛造件。

具體營收方面，主要營收為汽車鍛造零部件產品，營收超過90%，其次其他業務收入主要為廢鋼、模具銷售收入。

對應行業為汽車制造業，可比上市企業分別為精鍛科技（300258）、天潤工業（002283）、西儀股份（002265）。

發行情況：

企業由安信證券主承銷，新發行市值7.93億元，發行后總市值31.66億元，發行價格27.93元，發行市盈率37.73，PE-TTM25.03x，頂格申購需要11.0萬元市值。

對比汽車制造業PE-TTM為24.54x，對比精鍛科技PE-TTM為18.37x，對比天潤工業PE-TTM為30.25x，對比西儀股份PE-TTM為37.98x。

業績情況：

2023年1-3月預計營業收入24,000.00至27,000.00萬元，同比變動-7.31%至4.28%；

扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1,400.00至1,700.00萬元，同比變動-3.68%至16.96%。

2022年營業收入104,978.27萬元，2021年營收92,925.95萬元，2020年營收61,784.48萬元，年復合增速為30.35%。

2022年扣非歸母凈利潤8,391.81萬元，2021年扣非歸母凈利潤6,676.15萬元，2020年扣非歸母凈利潤6,481.55萬元，年復合增速為13.79%。

2020-2022年營收表現還可以，利潤表現較弱，再到2023年一季度營收和利潤表現都比較弱。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業務毛利率分別為27.71%、22.70%和21.86%，毛利率逐年下滑。

參考招股說明書解釋，主要因此原材料價格上漲影響。

跟同業對比來看，處于中等水平。

從公司基本面看，行業概念一般，業績表現還行，不過近期較弱。

從發行情況看，深主板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下。

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

朗坤環境（301305）：

企業基本情況：

全稱“深圳市朗坤環境集團股份有限公司”，主營業務為有機固廢（餐飲垃圾、廚余垃圾、糞污、動物固廢等）、城市生活垃圾的無害化處理及資源化利用，以及提供相關環境工程服務。

公司主要通過BOT、BOO等特許經營方式從事有機固廢項目、生活垃圾焚燒發電項目的投資、建設和運營，為政府客戶提供有機固廢和生活垃圾無害化處理和資源化利用的整體解決方案，并將處理后的資源化產品銷售給下游工業企業及電網公司等客戶。

同時公司也通過EPC、工程分包等方式為業主或總承包單位提供管網及道路環境修復、垃圾填埋場修復等環境工程服務。

公司提供有機固廢處理服務、生活垃圾處理服務以及資源化產品銷售的業務模式示意圖如下：

a，有機固廢處理服務主要是采用厭氧發酵等工藝路線，將餐飲垃圾、廚余垃圾、糞污、動物固廢等有機固廢進行無害化處理和資源化利用。

b，生活垃圾焚燒處理服務主要是采用焚燒發電等工藝路線，將生活垃圾 進行無害化處理和資源化利用。

c，環境工程服務主要根據專業工藝技術要求及客戶需求，為客戶提供方案設計、主體設備供應、附屬設備采購及整體施工安裝等服務。

主要業務為有機固廢處理還有資源再利用，然后還有一些環境工程施工業務。

具體營收方面，主要營收來源于有機固廢處理，營收占比超過80%。

對應行業為生態保護和環境治理業，可比上市企業分別為上海環境（601200）、高能環境（603588）、瀚藍環境（600323）。

發行情況：

企業由招商證券主承銷，新發行市值15.38億元，發行后總市值61.50億元，發行價格25.25元，發行市盈率26.45，PE-TTM26.82x，頂格申購需要15.5萬元市值。

對比生態保護和環境治理業PE-TTM為18.42x，對比上海環境PE-TTM為21.90x、對比高能環境PE-TTM為19.99x、對比瀚藍環境PE-TTM為12.33x。

業績情況：

預計2023年1-3月實現營業收入為37,800.00萬元，同比下降6.54%；

歸屬于公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為4,100.00萬元，同比下降25.64%。

2022年營業收入181,856.40萬元，2021年營收161,861.21萬元，2020年營收112,306.70萬元，年復合增速為27.25%。

2022年扣非歸母凈利潤23,249.67萬元，2021年扣非歸母凈利潤20,852.55萬元，2020年扣非歸母凈利潤13,589.16萬元，年復合增速為30.80%。

2020-2022年，營收和利潤增增速還行，但是2023年一季度營收利潤都有一定下滑。

參考招股說明，主要因公司中山生態環境園項目已于2022年底建設完工，2023年1-3 月BOT新項目尚未開建，故未有BOT工程建設收入；同時因去年同期生物柴油市場銷售價格處于較高位，2023年1-3月生物柴油銷售價格有所回落，較去年同期降幅約13.55%，導致生物柴油業務的毛利率降低。

具體毛利率方面，2020年到2022年主營業務毛利率分別為24.88%、26.69%和25.27%，毛利率比較穩定。

跟同業對比來看，處于較高水平。

從公司基本面看，行業概念還行，業績表現也不錯，近期業績較弱。

從發行情況看，創業板發行，發行價格一般，發行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后匯總如下。

打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

申購建議匯總：

三聯鍛造，打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

朗坤環境，打新評級：謹慎，我的操作：放棄。

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申購建議說明：

積極，基本面和發行情況都較好，破發風險較小。

謹慎，基本面或發行情況存在一定問題，破發風險一般。

放棄，基本面或發行情況存在較大問題，破發風險較大。

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$三聯鍛造(SZ001282)$$朗坤環境(SZ301305)$$上海環境(SH601200)$

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