風光電，都是因政策而起，因政策而興，也必然因政策而衰。

【資料圖】

政策反復刺激，導致兩層錯配，相互糾纏：

第一，需求錯配

如果沒有刺激，或者弱刺激，需求大體會按照自然增長的規律穩步發展，但由于反復刺激，本來五年的任務，兩年就完成 。大家還記得2020年發改委的規劃吧，到2025年新能源汽車滲透率達到25%。結果呢，兩年就整到30%，有企業喊出2025年要到70%。

需求的集中爆發扭曲了資本市場，大家變得更短視，更饑不擇食。中下游資本開支落地快，以極快的速度融資、極快的速度圈地、極快的速度擴產，二級市場也以極快的速度拉高創記錄。

這就是過去三年，新能源市場的全部。

第二，資源錯配

因為需求錯配，導致上、中、下的供需錯配嚴重。中下游的產能快速打出來，但上游由于自然條件的限制，根本無法滿足這些龐大的供應能力。所以，結果是，產業鏈價格機制混亂。上游撐死，下游餓死。以光伏的硅料，鋰電的鋰鹽為最。

下游整車和電池給與的資源是最多的；中游材料屬于精細化工，資源傾斜也較多；上游能源金屬開采資本開支不足。

第三，兩種錯配相互糾纏

第一階段，需求錯配，導致資源錯配。第二極端，資源錯配，反過來會抑制需求。第三階段，需求集中爆發后期，增速下滑，導致供給過剩，又會導致整個產業鏈過剩。如此反復。

對于這種因政策而起的產業，力度是很難把握的，也必然一哄而起，又一哄而散。但是，刺激政策往往只會帶來平庸的過剩產能，優質的產能、稀缺的資源，受限于技術和自然要素，受扭曲的程度會小很多。

政策，市場經濟的加速器、放大器。

光明的未來

因為沒有政策扶持，新能源無法自我成長，所以，政策刺激的扭曲，是這個產業必須經歷的階段。可喜的是，至少在我國，風光電已經可以擺脫政策，靠自身的競爭力，自我循環發展了。并且正如Musk的Master Plan 3規劃的那樣，新能源是星辰大海，短期雖然鎮痛，但長期高枕無憂。

接下來的行動：

1、弱化刺激政策（我理解政府已經意識到這個問題了，政策出牌明顯降速）

2、雖然沒有明顯過剩，但產業鏈要有自我約束力，回歸理性，劣質產能出清

3、資本市場要補鏈，將更多的資源放到前期資本開支不足的地方。

接下來，我們需要冷靜地等待，等待市場將扭曲捋順，再出發。

$寧德時代(SZ300750)$$贛鋒鋰業(SZ002460)$$陽光電源(SZ300274)$

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