好久不見，今天繼續分享我平日里收集到的一些零碎信息。

這個月簡單看了兩份HPBC電池項目的環評報告（感謝@beiguoqishi兄的信息分享），《隆基樂葉光伏科技（西咸新區）有限公司年產 29GW 高效單晶電池項目重大變動環境影響報告書 》【1】（編制于2023年3月）和《陜西隆基樂葉光伏科技有限公司101車間高效單晶電池技術改造項目環境影響報告書》【2】（編制于2023年4月）。

【資料圖】

29GW這個項目就是之前西咸的 15吉瓦HPBC電池項目，在產能近乎翻倍之后重新進行了環評。新的報告更新了因為產能擴大、工藝變更而產生的新增排放的處理措施、設備。因為是脫密版本，很多地方涂掉了，但依然有一些值得留意的信息：

1.P4表示電池平均效率25%，加上氫鈍化后平均效率可以到25.3%

2.P120表示本項目使用銀漿311.8噸每年，這里簡單換算到每瓦是10.75mg，結合25%的效率折算8.25W來算，每片銀耗88.7mg

3.29GW總共有56條生產線，即每條產線年產能517.85MW

101車間高效單晶電池技術改造項目位于陜西省西安市經濟技術開發區涇渭新城涇環北路西段19號，原項目有101、102兩個車間，5GW的perc產能。大致情況如下：“建設內容:對101車間長邊高效光伏電池生產線進行技術升級改造，通過對電池制絨、擴散、刻蝕、退火等生產設備隊及相應配套設施進行自動化、智能化升級改造后，形成智能化與信息化深度融合的全自動生產線。項目計劃新增設備400余臺套，達產后形成年產4GW高效高效單晶的生產能力。”

和上篇報告一樣，大致可以提煉出以下幾條信息：

1.效率同西咸項目25%

2.P65，注明銀漿年用量36.72噸，換算到每片銀耗75.74mg

3.4GW產能有六條生產線，即每條產線年產能666.66MW

據中國光伏行業協會的中國光伏產業發展路線圖（2022-2023 年）【3】統計，每片perc電池兩面銀耗加起來91mg，Topcon電池單片115mg，HJT電池127mg。

從$晶科能源(SH688223)$官網的Tiger Neo參數表來看，單面組件主力功率是575Wp，HI-MO 6探索家主力功率是585Wp，異質結組件參考$東方日升(SZ300118)$（主流效率23.8%）和華晟新能源（主流效率24.8%）官網參數表主力功率取590Wp。那么有以下表格（HPBC銀耗取兩份環評的平均值）：

銀漿是光伏電池非硅成本中占比最大的一塊（接近一半），隨著硅料環節利潤回歸正常水平，我想非硅成本的差距會成為影響電池總成本的關鍵。目前hpbc單瓦銀耗最低，相信在之后的優化中也可以最快做到和perc成本拉平（良率95%即可拉平）甚至更低。

以上是HPBC相對其他電池的成本比較，和電池單瓦利潤相關。而總體的利潤規模，則主要看在目前的市場中，HPBC是否有足夠的競爭力，能不能拿到足夠的市場份額。周末同球友@Kyobb兄進行了一番交流，得出一個姑且算是“模糊正確”的結論，下面我將試圖綜合Kyobb提供的一些行業信息和已知的公開信息，建立一個簡單的模型來幫助思考。

HPBC主攻分布式，從某次直播的說明會可以知道，目前定價策略是每比perc組件高1檔（即5Wp）高一分錢。從longi官方自媒體文章《深度解析！一文帶你看懂Hi-MO 6》【4】可知同面積下HPBC比perc多10%發電量，刨除功率上的因素可推測同功率下的增益大概在4%，Pro版假設增益5%。TOPCON電池根據晶澳科技 DeepBlue4.0X 白皮書【5】P06表示，單面電池同功率相對perc發電增益有2%。

表格可能不夠直觀，這里以場景1為例簡單講一下。分布式小EPC價格和組件價格來自媒體統計，統計的時間區段是本月第一周。

一個10塊組件的戶用分布式電站，若用perc組件，總功率是5450Wp，按照目前的epc價格（3.79元/W）總成本是20655.5元，按民用電4毛一度、年利用1000小時（筆者湖北人這兩年當地年利用小時還是高于1000的）計算年收益是2180元，年收益率是10.55%。以10.55%為一個基準收益率，新一代電池組件分布式電站的收益率至少不能比這個基準低，否則新一代電池就沒有實用價值，更不會有市場。

先看TOPCON組件，先算出年收益是2346元，2346元/10.55%得出總投資22228.35元，再除以總功率5750Wp，得出每瓦售價3.8658，即若以這個價賣TOPCON組件，業主能得到和perc相同的收益率。只要TOPCON的成本不比perc高出7.58分，新技術就能獲取更多的利潤。雖然業主這邊其實沒有獲得更高的收益。

但面對HPBC，情況就不一樣。同面積下探索家組件電站收益率是10.75%，TOPCON要達到這個收益率只能賣3.7956元/Wp，相對作為基準的perc幾乎沒有溢價。站在廠商的角度，這個價格利潤不如perc，站在業主的角度，TOPCON和HPBC收益率同水平，但后者在美觀上完勝。買賣雙方恐怕都不會有意愿按這個價格成交。若進一步和HPBC Pro相比，10.77%的收益率下TOPCON組件更是只能賣到低于perc組件的3.7886/Wp，這生意更做不下去。

經過這么一比較，可以看出相對perc，TOPCON確實有一定優勢。但在隆基HPBC每多一檔貴一分的定價策略下，TOPCON組件要在收益率上打平HPBC，只能以和perc相同水平的價格出售。就算是這樣，背接觸組件還贏在一手外觀。此二者已經不能構成競品。

場景2中作為基準的perc組件價格降到1.6元，TOPCON和HPBC依然不能構成競爭。

場景3、4是工商分布式電站，工商分布式小EPC這部分價格更高。結果也沒有任何變化。

經過這個簡單模型的模擬，我可以得出一個“模糊正確”的結論：在HPBC目前的定價策略下，TOPCON組件在分布式市場無法和HPBC構成競爭。

另外分享一點關于正在推進的HPBC Pro電池的信息。工藝已經比較成熟，在量產批次中，效率分布相當集中：

量產主力檔位集中在25.2~25.3%，組件功率可以到600Wp。

此文完成于周一（4.24）凌晨。

2023年以來，隆基綠能股價表現非常難看。機構紛紛減持（23Q1公募披露持股已經降到10%以下），最近北水也大筆賣出。做為一個二級市場微股東，我無從得知新的一周會發生什么，我能做的只有不斷思考，不斷驗證。

這篇小作文不是吹票，更不是什么掩護出貨，只是我做為一個不成熟投資人的一點所得，希望能夠幫到和我一樣依然看好隆基綠能的人。

參考資料：

1.隆基樂葉光伏科技（西咸新區）有限公司年產29GW高效單晶電池項目變更環境影響 報告書

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陜西隆基樂葉光伏科技有限公司101車間高效單晶電池技術改造項目變更環境影響報告書

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中國光伏產業發展路線圖（2022-2023 年）

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深度解析！一文帶你看懂Hi-MO 6

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晶澳科技 DeepBlue4.0X 白皮書

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$隆基綠能(SH601012)$

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