實際數據反饋與真實體感差不多，Q1電新大幅減倉（-3.1%），TMT全線加倉，其中尤其是計算機，增持比例高達+3.8%，而TMT里拋開計算機以后，傳媒/電子/通信實際增持比例不大，分別是+0.5%/+0.4%/+0.8%。反而大家都認為和電新一起被剁的白酒（食品飲料），Q1實際增持+1%，已經接近21年中的水平。

(相關資料圖)

1）流動性能否大幅向好

2）如果不能，其他板塊還能貢獻多少流動性

宏觀經濟層面的運行規律不作預判，也沒辦法預判，至少大放水的預期目前看不到，那么就還是只有找其他板塊想想辦法。從現在的情形來看，持倉比例從高到底的排序依次是食品飲料（16.4%）、電新（14.84%）、醫藥（12%）、電子（8.9%）、計算機（8.1%），似乎還是只有從食品飲料和電新里邊去找流動性。

而電新現在的持倉比例在歷史85%分位數，食品飲料在93%，還有不少空間。

除此以外，還有一個非常有意思的現象，中特估背后所代表的Y企，已經連續第三個季度持倉比例環比上行，昨天我簡單提了幾句，對許多機構而言，中特估都被當做長期配置的方向參與，在大環境沒有發生變化的前提下，這個趨勢很難扭轉。

另外，仔細看了下電子的持倉，Q1基本等于沒有配，記得我昨天強調過，不管是因為什么原因來的半導體，但必須要看清客觀事實，電子這一輪很大程度上是被計算機帶動的（除了國產制造的代工、設備和材料），其余多數細分目前的現狀只有兩類：確認見底 or 還在下行。

1）半導體的周期性還在不在

2）這家公司會不會破產

第一個問題不需要討論，行業周期演繹了四五十年，電風扇轉得還快，不可能到今天就沒了。而對于第二個問題，近期fabless中重點聊過的公司，基本都是沒有任何問題的，所以這個位置的下跌，究竟該慌不擇路，還是興奮不已，自己抉擇。

目前ChatGPT的產業趨勢已經確認，而且A股的反應要遠比美股劇烈，按理來說，這種級別的行情會有十倍股，參考21新能源和19半導體，它不可能只存在于某一個細分，目前明牌的參賽選手，有光模塊、服務器、AI算力、電源。和各大佬們聊了一圈，基本也都是這個思路，抱的非常緊，根據我上面梳理的數據，這次其實也就算個正常的調整，可能時間和之前幾次調整相比會相對長一些，但大概率不會超過一個季度，電新見頂至今也才一年不到，大票的整體跌幅還沒超過50%，別忘了今年至今也才剛過不到4個月，按公募考核的機制，接下來只會有更多的人選擇“打不過就加入”，所以現在還沒有到抄新能源大底的時候，還得再等等，長期而言老周還是非常看好新能源的。

$中芯國際(SH688981)$$精測電子(SZ300567)$$中際旭創(SZ300308)$

PS：后臺許多朋友在問某幾個公司的一季報，等明天其他幾家也披露了以后咱再集中討論討論，另外，關于中特估，昨天也有許多人問我怎么看，中特估相對TMT而言分析起來要簡單一些，下周抽空分享的。

關鍵詞：