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(資料圖)

人工智能是當下資本市場最熱的話題。大家應該都聽說過AI四小龍，即商湯、曠視科技、依圖科技以及云從科技。目前上市的就只有商湯和云從科技，今天俠哥就來重點分析一下，AI四小龍中當之無愧的龍頭——商湯。

人工智能領軍者

公司以計算機視覺起家，目前是亞洲最大人工智能軟件供應商及中國最大計算機視覺軟件供應商。深耕智慧城市、智慧商業、智慧生活、智能汽車四大領域。

國內計算機視覺軟件市場，四小龍就占據了半壁江山，合計51.4%。其中商湯占據最大份額，約17%，位于四小龍首位。

4月10日，商湯科技在技術交流日基于“大模型+大算力”推進AI發展的戰略布局，發布商湯“日日新”大模型體系，包含參數量高達1800億的名為“商量”的自研類ChatGPT大模型和4個應用向模型。

日日新大模型體系具體包括：

（1）語言大模型“商量”，不僅可進行連續、流利對話，還具備長文本閱讀理解能力以及代碼生成能力。

（2）多模態大模型“秒畫”，可實現高分辨率畫作的快速生成。已具備現場訓練文生圖模型，效果可比肩mid journey。作圖速度比同類型模型提升了3倍，可支持6K高清圖片的生成。

（3）數字人生成平臺“如影”，快速高效生成虛擬分身。僅靠手機拍攝5分鐘的短視頻即可快速生成聲音及動作自然、口型準確、多語種精通的數字人分身。

（4）三維空間和物體生成平臺“瓊宇”和“格物”，可用于虛擬現實場景快速構建。其中“瓊宇”具備城市級大尺度的空間重建生成能力，滿足影視創作、建筑設計、商品營銷、數字孿生管理運營等行業需求。

在核心算力方面，據統計，能達到ChatGPT這種算力要求的公司在國內鳳毛麟角，只有6家。他們是商湯、百度、騰訊、字節、阿里和幻方。其中，商湯“大裝置”目前2.7萬塊GPU，5000P flops算力，相當于1000臺英偉達DGX A100服務器，有約10%算力是配套國產算力，在建規劃算力比當下還要翻倍。

總的來說就是，公司完成了以大模型為基座，依靠強大的算力為支柱，是目前國內最具AI平臺商業化前景的公司。

風險與機遇并存

雖然公司做為人工智能領域的佼佼者，但從投資的角度來看，公司還是存在著一些不可忽視的風險，這也是目前市場對商湯的擔憂所在。

AI時代我秉持一個觀點，燒錢的公司不一定成功，但不燒錢的是一定不會成功。現在百度、阿里都是海量的燒錢，商湯這幾年已經總共虧了400多億，雖然是國內少有的實打實的投身AI的公司，但無論是大裝置投入還是超過100%的研發費用，都需要天量的資金支持，公司還能不能扛得住是要打個問號的。

在數據層面，不像百度，阿里，騰訊擁有大量的通用數據。商湯更多是行業數據，在通用數據方面的競爭力是偏低的。

港股市場重分紅而輕融資，和A股環境截然相反。同屬四小龍的云從科技，今年以來股價翻了4倍，而作為四小龍之首的商湯僅僅只漲了24%。好在商湯已經進入了港股通，相比還沒進港股通的百度來說，流動性上又要好一些。

然而風險之下往往也同樣蘊含著機遇。一般來說，歷史上那些顛覆時代的新技術帶來的主線行情，最開始漲得好的都不是最正宗的標的。移動互聯網炒的是樂視，5G炒的是東方通信，新能源炒的是堅瑞沃能。但是大浪淘沙，優勝劣汰，最終產業鏈中的核心企業都不會缺席，笑到最后還是騰訊、中興、寧德這些龍頭企業，我相信憑借商湯的實力和地位，未來也會得到市場認可。

商湯目前最大的機會就在于，股價還遠沒有反映出公司應有的實力。從估值的角度看，股價仍處在低估區間。今年公司收入借助大模型的應用，預計將達到58億，按照行業PS水平，再加上龍頭溢價，給予25倍估值，對應市值1500億左右。現在股價才20倍不到，市值也不足1000億，僅估值修復就有50%以上的空間，更不說行業爆發所帶來的估值提升了。

公司股價從上市后，經歷了一年半的深度調整，又在底部橫盤整理了大半年，目前股價剛剛放量突破底部震蕩箱體，站上了年線。從技術上看也是蓄勢待發之勢。

俠哥近期也是趁著回踩調整進行了布局，期待人工智能第二輪行情，市場將去偽存真，讓實實在在為AI做貢獻的企業能夠得到應用的價值回饋。

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